三個危險數字:100美元、3.44%、20%

16:51 24Feb11 -《SAFT專欄》三個危險數字:100美元、3.44%、20%

(本文作者是路透專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點)

撰稿 James Saft; 編譯 龔芳/杜明霞

路透阿拉巴馬州2月24日電---如果你認為經濟堅穩復甦且通縮風險消退,瞧瞧這三個數字:100美元、3.44%以及20%.

大家都知道,第一個數字是紐約原油周三一度觸及的價位;利比亞的暴力衝突,加上其他地方原油供給的疑慮,在短短五個交易日即將油價大幅推高14%.

第二個數字是美國10年期公債收益率(殖利率),如果你留意到的話,該收益率自2月初以來急跌28個基點,這波跌勢表明債券投資人不相信美國經濟可以輕易承擔100美元的油價.

第三個數字為20%,這可能是最令人錐心刺骨的,因為它代表著美國民眾可支配所得來自於政府福利的比例,而當前的水準已創下歷史新高.

沒錯,美國民眾一旦繳交稅款後,其所擁有的每一塊錢當中,就有兩角是來自社會安全、食物券、失業保險及類似補助.

這三個數字並不代表經濟自行持續復甦,它們顯示的是消費、薪資及資產價格所遭受到的壓力.

它們也會對美元造成壓力,使得美國聯邦儲備理事會(FED)任何想讓貨幣政策正常化的企圖籠罩陰霾.汽油價格若高達每加侖4美元,你究竟要怎樣才能調高利率或結束量化寬鬆.

"觀察政府債券市場對油價勁揚的反應,也是挺有意思的;債市大幅勁揚,而非賣壓湧現.換言之,債市投資人將國外最近爆發的一系列事件,視為通縮震憾彈,"Gluskin Sheff在客戶報告中寫道.

"由於短期內石油需求相對不具彈性,油價意外大漲將損及全球實質經濟成長,問題在於幅度會有多大,"Rosenberg其隨後並提及一個真切的疑慮,從美國債務狀況及政治局勢看來,極不可能進一步推出刺激方案.

"以往我們會看到政府試圖緩和這波衝擊,但在幾近各地公共部門的財政赤字及債務飆高,傾向撙節開支,且貨幣政策已然為歷來最寬鬆的情況下,並無餘裕可提供任何解決之道."

**利潤殺手**

誠然,如果供應沒有中斷,而且憂慮、特別是對於動蕩可能蔓延至沙特(沙烏地)阿拉伯等較大產油國的擔憂被證明沒有依據,那麼油價可能回落.而近期石油衝擊常常導致衰退,油價還往往持續上漲.

大型零售商沃爾瑪的財報講述的並不是復甦,而是艱難歲月和形勢延續的故事,這很難與近期風險市場的熱情洋溢相匹配.該公司營收疲弱,並指出其美國顧客利用政府補助購買商品的趨勢增加,僅在三個月內就提高了半個百分點.

沃爾瑪的購物者對汽油每上漲一美分都非常敏感,而且將不願、抑或不能接受由商品價格通脹推動的物價進一步上升.

這會輕易削弱公司獲利.各公司報告顯示其買入產品的價格上漲之際,售出產品的價格漲幅卻跟不上步伐,這大概是因為它們發現在不嚇走遭受嚴重衝擊的顧客的情況下,很難提升價格.

值得注意的是,地區性百貨連鎖店Wegman周三宣布,年內會凍結40種基本必需品的價格,並稱在未來九個月內,該公司將承擔一個四口之家增加的350-400美元生活成本.這種情況會損及利潤,而且不只是百貨店的利潤.

同時,美國的政治形勢也不會促使購物者涌向商店.威斯康星州關於公務員薪酬、福利和集體談判權的爭論,可能令很多工人(不只限於公務員)認為,那些他們原本以為屬於他們的東西可能被拿走.華盛頓關於削減預算的口角只會加強這種觀念:即無論復甦與否,可支配收入中轉移支付比例最終都會下降.

因此,美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)可能會採取什麼舉措?如果油價持續上漲,但物價上漲不會帶來薪資壓力,那麼美聯儲將把利率維持在紀錄低位不變,並保持開啟量化寬鬆的選擇.