要想決定是否退出貨幣刺激政策,FED還需重溫心理學

12:10 21Mar11 RTRS-《美國FED焦點》要想決定是否退出貨幣刺激政策,FED還需重溫心理學
路透華盛頓3月17日電---當談到美國聯邦儲備理事會(FED,美聯儲)的退出策略時,心理因素可能比經濟因素更加重要.
這是因為試圖決定何時撤出貨幣刺激政策的決策者們,非常看重通脹預期,將其視為未來實際價格上漲的先兆.
而棘手的是,盡管失業率仍高居8.9%,且經濟復甦步履維艱,但能源及食品價格上漲還是令消費者產生了生活成本將會上升的預期.
這讓美聯儲身處困境,也讓投資者思索,通脹預期升到什麼水平,美聯儲就會覺得有必要將指標利率從紀錄低位進行上調.
如果消費者和企業預計未來通脹水平會升高,就可能對薪資及物價產生影響,進而變預期為現實.
隨著油價受中東和北非政治動亂驅使升至每桶100美元上方,這一問題變得更為迫切.
湯森路透和美國密西根大學上周五公布的調查顯示,隨著汽油價格竄漲,3月初消費者對未來五年的通脹預期從上月的2.9%跳升至3.2%.
自2008年油價攀至紀錄高位以來,通脹預期就一直沒再升高.不計這段時期,本月數據處於1990年代中期以來的最高位.
投資者目前的疑惑是,美聯儲是否會拿出實際行動開始加息,即便經濟復甦正面臨挑戰.
周四的數據顯示,2月消費者物價指數(CPI)上升0.5%,為逾一年半以來最快升速.
"美聯儲兩天前曾表示,通脹預期受控,但若未來數月CPI還保持這種上升步伐,通脹預期受控程度就可能開始下滑,"PNC Financial Services Group首席分析師Stuart Hoffman稱.
美聯儲在周二政策聲明中承認對通脹的憂慮有所增加,但表示物價上漲可能是短暫的.
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**變化無常的通脹預期**
剔除食品和能源價格的通脹依然溫和,但也浮現出一些上升的苗頭.
核心CPI較上年同期上升1.1%,脫離歷史低點,且為一年來最高,但仍遠低於美聯儲設定的2%或略低於2%的目標水準.
"通脹預期變幻無常,"Hoffman說,"如果你指的是那些更看中加油站和雜貨店零售價格的人的平均預期,我認為通脹預期將會有些惡化."
市場上反映通脹預期的指標亦已經上升.五年期美國公債和五年期通脹保值債券(TIPS)利差周四報2.26%,接近近一年來最高水準.
而僅僅幾個月之前,市場還在擔憂通縮風險.
美聯儲本月稍早公布的最新經濟景氣報告褐皮書暗示,企業開始發現更容易將上升的成本轉嫁給消費者,為通脹憂慮提供了更多理由.
"很多地區的製造商都表示,他們正在將提高的投入成本轉移到客戶身上,或者近期打算這樣做."這份於3月2日公布的報告指出.
美聯儲內部強硬派擔憂,聯儲為應對危機而大舉擴大資產負債表規模,將給未來埋下通脹隱患.目前聯儲資產負債規模表已達到創紀錄的2.56萬億(兆)美元.

**被忽視的工資增長**
然而,正如一些立場更為溫和的官員不時強調的那樣,通脹預期只不過是影響價格走勢的諸多因素之一.
他們指出,更為重要的是工資的軌跡.令美國工人沮喪的是,大幅加薪的前景渺茫.
根據美國勞工部數據,截至2月的年份中平均時薪僅增長1.7%.
"通脹預期是其中必要的組成部分,但並非全部,"Capital Economics首席美國經濟分析師Paul Ashworth表示,"如果失業率在9%的水平,雇員就難以站在推動雇主大幅加薪的強勢地位."
的確,面對價格走高的預期,這可能是美聯儲避免在時機尚不成熟時收緊貨幣政策的一個方式:指出就業前景仍然慘淡及工資停滯不前,將足以限制通脹.
美聯儲主席貝南克本月稍早在國會證詞中似乎列出了這一觀點.
"工資增幅緩慢,意味著每單位產出的勞動力成本受到很緊的約束,"貝南克稱.
對於一個高度依賴消費者的經濟體而言,薪資上漲仍會是一個受歡迎的變化.因此,盡管消費者近期意識到通脹將起,但美聯儲不太可能很快收緊政策.
"一些調查表明通脹預期在升高,這個事實會增加升息的可能性嗎?會的,"哥倫比亞大學貨幣政策專家Ricardo Reis表示,"那意味著明天就會發生嗎?不會."(完)

美國公債仍是抵禦金融風暴的首選避風港

12:29 18Mar11 RTRS-《全球金融分析》美國公債仍是抵禦金融風暴的首選避風港
路透紐約3月17日電---自今年伊始,市場對美國公債的熱情消退.但投資者防範金融市場風暴殃及自身的替代選擇極少.
基金經理稱,德國公債、瑞典和新加坡等財政狀況強勁國家的貨幣、甚至是一些高收益的公司債,能夠一定程度上幫助投資者規避不確定性,但也都有局限性.

隨著日本核危機的演變,再加上中東動亂,令市場感到恐慌的因素越來越多.多數人稱,蜂擁至美國公債以及瑞郎的局面可能持續一段時間.
美國公債收益率(殖利率)去年年底開始大幅上漲,因為市場開始押注美國經濟成長增強,不過部分漲幅則由於通脹迫近以及美國預算赤字料超過1.5萬億(兆)美元的擔憂.
全球最大的債券投資機構--太平洋投資管理公司(PIMCO)上周宣布,旗下總資產規模為2,369億美元的Total Return Fund已拋光所持全部美國政府相關債券.[ID:nCN1659835]
不過,美國10年期公債收益率在2月達到九個月高位3.77%後,已經下跌逾50個基點,周四報3.22%.
"你幾乎可以將美國公債價格上升,完全歸因于中東(地緣政治)風險升級"霸菱資產管理的Alan Wilde說.
如果日本控制在地震中受損核電站泄漏的努力失敗,且輻射擴散,"將只會加重對高風險資產的恐慌,"他指出.
瀏覽日本地震後資產回報圖表,請點選(http://r.reuters.com/rex58r)

**權衡歐洲資產吸引力**
當然,部分其他的傳統避險資產近日也大漲,瑞郎兌美元就創新高.
日圓也飆升,盡管那是受到日本投資人將把資金匯回以供重建的預期所推動.日圓上漲的另一個因素則是,隨著日圓兌美元急升刷新紀錄高位,保證金交易商被迫結清先前以借日圓融資所敲進的倉位.
10年期德國公債亦吸引買氣,部分市場人士認為,鑒於對美國財政的疑慮,德債的避險魅力大於美元.
"美國固定收益資產有買盤,但那多半是美國投資人出脫股票而買入固定收益資產."Faros Trading主管Douglas Borthwick表示.
"我們也看到投資人買進歐元,及有德債近月合約的需求."他補充道,對美元是否正喪失"避險"地位的問題發出質疑.
根據路透數據,歐元兌美元自2月9日美國公債收益率觸頂以來已上漲約3%,自日本強震以來則已升約0.5%.
許多市場交易人士指出,那樣的跡象還不明顯.
"在這種時候會上漲的資產才是最好的避險資產,"Samson Capital Advisors主管Jonathan Lewis稱.該公司有70億美元的資金布局固定收益資產.
"美國公債已上漲,瑞郎也上揚,但股市沒漲,大宗商品指數走勢不穩.

**高收益債券安全么?**
此外Wilde表示,美元兌歐元現在約為1.40美元,兌日圓也處於紀錄低點附近,顯得非常便宜,從而使敲進美元資產很劃算.
"目前,我也確實青睞全球高收益資產,"他稱,"從承擔信用風險的角度來看,持有資產負債表狀況更好的高收益資產要好過持有主權債,在美元便宜時持有美元資產也可以."
他還表示,其它選項包括那些擁有經常帳盈餘和強勁資產負債表國家的貨幣.
"但是,可供選擇的餘地並不大,"Wilde指出,"或許瑞典克朗和新加坡元值得考慮,但是可供投資的規模不會非常大,而且我猜想美國公債提供的流動性將會繼續吸引資金流."
Samson Capital的劉易斯表示,投資者仍需保持警惕.
雖然現在的市場情緒與2008年金融危機時相似,但他表示,未來數月情況可能不會沿著同樣的軌跡發展.如果日本控制住核危機,並啟動大規模的重建,那麼可能有助於刺激全球經濟.

"史無前例的大事件下,需要一個均衡的應對之策,"劉易斯稱,"如果相對於風險資產而言,你減碼固定收益資產,那麼是的,現在可能是考慮這麼做的時候.但你是否應該大幅加碼?或許並非如此."(完)

分析師對日本地震影響的預估

12:53 16Mar11 RTRS-〔背景資料〕分析師對日本地震影響的預估
路透3月15日電---以下是分析師對地震和海嘯襲擊日本東北海岸,可能對經濟造成衝擊所作的評估.
這些評估大多在日本周二示警前公佈;當局周二警告,災區核電廠周圍的輻射水平已明顯升高.

**花旗集團**
經濟影響:
* 房屋和基礎設施的損失高達5-10萬億(兆)日圓(最高達1,220億美元)
* 今年上半年經濟成長將較此前預估更為緩慢,但隨著重建工作的進行,下半年經濟增速會加快
* 2011年國內生產總值(GDP)成長預估:1.7%(未變)
* 2012年GDP成長預估:2.3%(高於先前的1.9%)
評論:
現在討論房屋和基礎設施方面遭到多大的損失,可能還為時尚早,但我們猜測可能比得上1995年的阪神大地震.
部份災害損失可能激發重建需求,且在未來數月支持經濟活動,因日本實際展開重建工作.

**瑞銀**
經濟影響:
* 2011年GDP成長預估:1.4%(低於之前的1.5%)
* 2012年GDP成長預估:2.5%(高於之前的2.1%)
評論:
香港瑞銀首席亞洲分析師Duncan Wooldridge:
情勢仍有待觀察,但我認為,多數影響或將為時短暫.因此,經濟成長會下滑,此後肯定會出現復甦的過程.
因為電力供應和運輸方面出現中斷,(經濟成長)可能下行.但在未來幾個月內,隨著基礎設施逐步修復,經濟增長就會重新加速.這是到現在為止最有可能出現的結果.


**巴克萊資本**
經濟影響:
* 損失15萬億日圓,相當於GDP的3%
評論:
最終的損失預計將超過神戶地震,如上所述,還需考慮其它地區的潛在負面影響,因為東北地區具有"貿易經濟"的特征.
地震不僅將遏制有效需求(如消費和投資),還會通過損壞有形的固定資產和人力資本,來降低潛在的經濟成長.在消費者物價指數(CPI)方面,我們認為影響呈中性.

**野村**
經濟損失:
* 斷電削去名義GDP 0.29%的漲幅
評論:
基於神戶地震之後的狀況,我們認為仙台地震導致日本經濟全面下滑的預期過於消極.不過,災後重建工作引發的需求快速上升,從而提振經濟呈"V"形復甦的可能性也不大.
我們目前預計,日本經濟走出當前地震和海嘯導致的疲軟狀態的時間,要長于預期.
市場一致預估在2011年3-4月擺脫困境,我們之前預計為4-6月.不過,目前我們認為7-9月或10-12月更有可能,預計要到10-12月才能確認經濟穩健復甦.

**渣打銀行**
經濟影響:
* 重建成本可能至少為GDP的1%
* 第一季GDP可能出現萎縮
評論:
倘若日本當局能夠成功控制核電站危機,我們現在預計3月/4月大多數經濟活動會受到嚴重衝擊,但會在未來數月反彈.
對於損失的評估,將視事態發展而定.現在的擔憂是,能源限量供應可能持續至4月底.再加上供應鏈受到的損害,即便是那些距離災難很遠的企業,生產也可能受到衝擊.
此外,信心很脆弱,而且存在核電站狀況可能惡化的憂慮.要是這樣,信心會受到進一步打擊.

**華僑銀行**
經濟影響:
* 重建成本可能達到GDP的3%.
評論:
日本央行周一宣布將資產購買計劃規模提高一倍.同時向銀行體系注入創紀錄的15萬億(兆)日圓資金,以緩解流動性擔憂.這些額外的寬鬆舉措可能令日本通脹在短期內轉為微幅正數.(完)

歐元區領導人就強化紓困基金功能達成協議

07:47 14Mar11 -更正:《歐洲金融焦點》歐元區領導人就強化紓困基金功能達成協議
(更正:正文第三段譯文有誤,"2,500億美元"應為"2,500億歐元")
* 歐洲金融穩定機構(EFSF)可放貸額度增至全額4,400億歐元
* EFSF將可用來在初級市場買進債券
* 希臘貸款利率將降低,期限延長
* 協議旨在遏止一年來的債務危機
記者 Jan Strupczewski/Julien Toyer 編譯 王冠中
路透布魯塞爾3月12日電---歐洲領導人周六同意強化歐元區紓困基金,讓其貸款更加低廉,並降低提供給希臘的資金利率,此舉旨在控制住長達一年的債務危機.
在一系列期盼舒緩金融市場部分壓力的果敢舉措中,17個歐元區國家的領導人表示,他們將增加為紓困基金提供的擔保,讓該基金可以在國際市場上籌資.
歐洲金融穩定機構(EFSF)可用於放款的資金因此將增加到完整的4,400億歐元,該額度目前僅有約2,500億歐元.
這應可確保若希臘和愛爾蘭以外還有歐元區國家需要援助,EFSF將有能力提供救援.外界認為葡萄牙可能是下個求援的國家,其後則是西班牙.
歐洲領導人亦同意降低希臘貸款的利率,並延長其貸款期限,利率降低100個基點至國際基金組織(IMF)放款的水平.1,100億歐元的歐盟/IMF貸款期限從三年延長至七年半,讓希臘有更多時間還債.
"EFSF的貸款利率應該降低,才能確保借款國家有能力持續償還,"歐盟主席范龍佩(Herman Van Rompuy)在峰會結束後向記者表示.
EFSF往後提供給求援國的貸款利率將與IMF貸款利率相同.EFSF目前的做法是利率另外懲罰性加碼300個基點,並且收取50個基點的一次性費用.

盡管葡萄牙被視為會是下一個求援的國家,但該國周六重申不需要援助,也沒有意思要向歐盟求援.葡萄牙10年期公債利率目前在7.5%左右.
在周五會議前夕,葡萄牙公布了一系列進一步削減支出措施,以使其2011年預算赤字降至相當於國內生產總值(GDP)的4.6%,歐盟執委會和歐洲央行均對這些舉措讚許有加,這也有助於讓市場確信葡萄牙政府做得已經夠多了.
愛爾蘭在去年11月接受歐盟和IMF的850億歐元紓困,也可能和希臘一樣享有較低的利率,但這要視關於一體適用企業稅基的討論結果而定,而愛爾蘭方面反對調高企業稅.
參看歐元區信用評級相關圖表,請點選(http://r.reuters.com/pyh48r)
參看歐元區債務危機相關圖表,請點選(http://r.reuters.com/hyb65p)
參看葡萄牙債務問題相關圖表,請點選(http://r.reuters.com/suf75r)
新上任的愛爾蘭總理肯尼(Enda Kenny)表示,他已在超過七小時的討論中明確表示,一體適用的歐盟稅基對愛爾蘭不利.愛爾蘭企業稅率為12.5%,相當具吸引力.
肯尼向記者表示:"我已經講得很清楚,(一體適用的企業稅基)在我看來就是私下統一稅率,這會對愛爾蘭很不利,事實上對歐洲也是."
法國總統薩科齊(Nicolas Sarkozy)表示,在3月24/25日的歐盟領導人峰會上仍可能就愛爾蘭的方案達成協議.該次峰會將簽署對抗債務危機的全套措施.

**改革紓困機制**
為了讓EFSF更具彈性且更能排除金融市場壓力,歐洲領導人也同意了讓紓困基金能夠在初級市場買進歐元區問題國家的債券.
這在歐洲穩定機制(European Stability Mechanism,ESM)也適用,歐洲穩定機制將在2013年中永久取代EFSF,其有效放款額度在5,000億歐元.
"ESM和EFSF的金融援助將采貸款的方式進行,"范龍佩說."然而,為了讓其援助的成本效益最大化,ESM和EFSF也可以在特殊情況下,根據具有嚴格條件的計畫,在初級市場進行干預."
作為進一步掌控危機的努力,成員國也同意應該有機制來處理在壓力測試呈現體質脆弱的銀行.壓力測試將在未來幾個月內完成.
歐洲銀行體系的壞帳持續打擊控制整體危機的努力,使得主權債務問題更加惡化.許多分析師表示,若沒有處理銀行壞帳問題的解決方案,主權債務危機也無法根除.而處理銀行壞帳可能涉及債務重整.
歐洲領導人亦同意,債務相對GDP水準高於歐盟規範60%的國家,應該每一年將超出60%的部分降低二十分之一.(完)


12:38 15Mar11 RTRS-《熱點透視》德國對二線國家愛之深責之切,盼財政紀律維持歐元區完整
(本文作者為熱點透視專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點)
撰稿 Pierre Briancon 編譯 張若琪
路透倫敦3月14日電---德國想怎麼樣,總是能如願.在歐元區踉蹌而行、度過一個危機又面臨另一個危機、尋找永久的債務解圍機制之際,德國心想事成的這一點正逐漸成了潛規則.最近的峰會產生了一項意料之外的協議,舒緩了接受紓困國的痛楚,強化了歐元區的經濟治理.儘管目前為止該協議還稱不上是"大妥協",卻是個令人鼓舞的跡象,顯示德國總理梅克爾致力實現"盡其所能"解決歐元危機的承諾.
峰會協議包含了妥協,但明顯是以梅克爾對歐元區的必要紀律觀點為依歸.歐洲金融穩定機構(EFSF)的有效借貸能力從當前的2,500億歐元增加到4,400億歐元的名義值,且可直接從現金短絀的政府購買債券,但有嚴格的財政和經濟政策條件.
歐元區領導人還正式承認,當前的紓困貸款利率無法持久,必須降低.希臘的壓力稍獲舒緩,其去年達成協議的1,100億歐元貸款利率降低1個百分點,貸款期限延長至七年半.
但愛爾蘭紓困貸款的利率未獲調降,因該國不願就統一企業稅稅基進行討論.但愛爾蘭確已簽署一份歐盟廣泛適用的評估企業獲利方式計畫,為未來幾周可望達成降低貸款利率協議鋪路.
債務成本壓力舒緩並不能去除這些國家違約的風險.以希臘為例,利率降低使付息成本總計減少60億歐元,相當於該國國內生產總值(GDP)的2.5%,但今年希臘債務相當於GDP的比例高達150%,減免利息負擔的額度根本是九牛一毛.而做為交換條件,希臘已誓言認真進行一項尚待決定的500億歐元土地私有化項目.葡萄牙則在峰會前夕提出另一項意在避免淪入接受紓困窘境的財政撙節計畫.
然而峰會的協議指出了未來可獲梅克爾認可的妥協道路.德國能掌握權勢應該不會有人感到意外,因為德國是歐元區最大、經濟最充滿生氣的國家,也是主要債權國.對其他成員國而言這也是幸運的,因為德國盼望的也是為了維持歐元區的完整.(完)


09:25 15Mar11 RTRS-《歐洲金融焦點》歐元區擬增加擔保以提升EFSF救援基金貸款能力

* 歐元區各國部長推遲救援基金方案至3月21日
* 賈克預料,通過擔保提高EFSF基金貸款規模
* 惠譽警告,歐盟領袖所達成協議不足以化解主權債務擔憂
* 希臘、葡萄牙和西班牙債券面臨的壓力紓緩
路透布魯塞爾3月14日電---歐元集團主席賈克(Jean-Claude Juncker)周一表示,歐元區可能增加對其救援基金的擔保以擴大其有效貸款規模,但可能要到下周才能達成協議.
歐元區領導人上周六同意,歐洲金融穩定機構(EFSF)的貸款能力應從目前的2,500億歐元提高至4,400億歐元的名義值,但具體辦法留給各國部長來商定.
EFSF基金目前的有效貸款能力低於名義規模,因不是所有發行擔保的歐元區國家均具備了該基金所需要的頂及債信評等.
"我們正討論如何恢復到4,400億歐元初期水平的方式和途徑,這可以通過擔保實現或還有其他方式?我目前的感覺是將通過擔保來實現,"賈克在部長會議後的新聞發布會上表示.
該擔保基於比例原則,目前為成員國在歐洲央行(ECB)資本金份額的120%.德國提出,評級低於AAA的國家應向EFSF基金注入現金.
賈克指出,"我們必須在下周討論更多細節,"他提到,3月21日將舉行另外的部長會議,以敲定所有懸而未決的問題.
各國領導人也要求財經首長就EFSF放款利率該降多少、以及如何允許其參與受困國家債券標售等議題做出決定.相關細節料將在3月24-25日召開的下次峰會前準備完成.

**下調EFSF利率**
歐元區領導人一致同意,新的EFSF利率"應該進一步下調,來更好地將受貸國的債務償還可持續性納入考量,同時,在保證風險升水適當,且符合國際貨幣基金組織(IMF)定價原則的前提下,還要保持利率水平高於貸款融資成本."
當被問及各國部長有關利率的討論時,賈克這樣表示,"說到調整貸款利率,希臘的貸款就將是一個例子."
歐元區領導人下調希臘貸款利率100個基點,而且將貸款的期限延長逾一倍至7.5年.
另一個接受歐元區金融援助的國家--愛爾蘭並沒有得到調降借款成本的待遇,因為該國不願就統一企業稅稅基進行討論.
許多分析師把調降EFSF利率看成了是解決危機的關鍵,因為利率、基本預算平衡和經濟成長等因素,均對受困政府的債務前景和償付能力至關重要.
周六稍早,歐元區領導人意外達成解決危機完整方案的藍圖協議,金融市場對此做出正面回應.該協議包括擴大EFSF的規模、加強EFSF的作用和降低希臘的借款利率.
但評級機構惠譽表示,雖然用EFSF和未來歐洲穩定機制(European Stability Mechanism)的資金來購買公債確有幫助,但這不會化解刺激公債拋售一年多的市場憂慮.


"EFSF和歐洲穩定機制(ESM)在初級市場購買政府債券的可能性,全都實質性地強化歐洲對當前危機的政策回應."惠譽稱.
"然而,歐元區領導人對當前危機規劃的政策回應,將無法解決市場對於部分高負債歐元區成員國'償債能力'的疑慮.
金融市場一開始做出正面回應,西班牙、葡萄牙和其他在此輪危機火線上的國家債券風險溢價下降.
西班牙、意大利和葡萄牙公債較可比德債利差收緊15-25個基點,歐元區外圍主權債違約擔保成本也降低,五年期希臘信貸違約互換大跌一大點.[ID:nCN1670043]

"我們認為相較過去幾周來的挫折預期,(領導人的)協議對歐洲經濟暨貨幣聯盟(EMU)結構性議題的解決方案提供了良好動能."德意志銀行分析師Gilles Moec稱.
"然而未來兩周還需有更具體的規畫,且未對愛爾蘭達成協議令人失望."他說.(完)

強震恐對經濟帶來嚴重短期衝擊,程度超過神戶地震

09:32 14Mar11 -《日本經濟分析》強震恐對經濟帶來嚴重短期衝擊,程度超過神戶地震
09:32 14Mar11 -《日本經濟分析》強震恐對經濟帶來嚴重短期衝擊,程度超過神戶地震
路透倫敦3月13日電---強烈地震、海嘯以及日本歷史上最嚴重的核事故帶來的三重打擊,勢將令這個全球第三大經濟體遭受重創,影響深度和持續時間可能都會超過最初預期.
停電與可能增稅或將損及企業和家庭,帶來的衝擊可能超過1995年神戶地震對經濟造成的影響,因為現在油價和日圓匯率更高,而且日本的債務負擔也沉重得多.
日本奮力應對二次世界大戰後最嚴峻的危機,周一將開始輪流停電,對企業和家庭均會帶來影響.目前有超過100萬人缺水少電,有多個城鎮被徹底摧毀.
日本政府正在討論是否實施臨時性增稅來為救災工作提供資金.該國此前已經面臨著相當於經濟總量兩倍的債務負擔,而且可能因此被調降債信評級.
日本目前的經濟增長狀況好於神戶地震發生時,不過許多人認為地震將對未來數月的國內生產總值(GDP)帶來不小的打擊.此前該國經濟剛剛開始擺脫萎縮.
"當我們談論自然災害時,傾向於認為產出一開始會急劇下跌...然後呈現V形反彈.不過所有人起初都會低估損失程度."法國興業銀行全球經濟主管Michala Marcussen指出.
"電力供應是一個至關重要的因素.如果電力輸出受到持續性破壞,那麼可能對經濟產生持久影響."
東京電力<9501.t>周日表示,除夏季之外,該公司可能必須在冬季實行輪流停電.
"此次地震將使許多事情暫停.GDP將出現相當程度的減少,停電將令生產大幅縮減,"瑞士私人銀行寶盛集團集團首席分析師Janwillem Acket稱.
他估計,破壞作用將在未來兩個季度體現出來,但經濟不太可能因此重陷衰退.
"我們知道公共財政已經處於疲軟狀態,而且遠遠弱於神戶地震時期的水準.目前存在緊急增稅的壓力.但我認為,經濟不會重陷衰退."
欲瀏覽市場對神戶地震反應的相關圖表,請點擊:(http://r.reuters.com/jec58r)

**地震對經濟成長的影響**
1995年神戶地震發生後,日本經濟萎縮2%,之後經歷了V型復甦.神戶地震發生時,油價在每桶17-21美元附近徘徊,影響出口商的關鍵因素--日圓兌美元位於100日圓附近.
現在,油價位於100美元上方的兩年半高點附近,日圓兌美元也處於更加強勁的82日圓水準,僅僅這兩個因素的影響就將更加不利.
日本去年第四季GDP年率萎縮1.3%.地震前公布的路透調查顯示,日本第一季GDP料將增長0.5%,折合年率約為增長2%.[ID:nCN1660365]
"日本經濟擺脫當前疲弱狀態的時間可能比之前預期的要晚.我們之前的預期為4-6月,目前預期7-9月,甚至可能是10-12月."野村在給客戶的報告中寫道.
野村預計,2011年4-6月當季實質GDP增長受到的不利影響將最大.
"根據神戶地震的經驗,我們覺得政府為災區重建工作提供資金援助,提振需求快速回升,從而帶動V形反彈出現的可能性不大."野村表示.
美國銀行美林預期,受此次地震影響的地區占日本GDP的比例至多為7.8%,而神戶地震時受影響的區域占GDP的12.4%.
美國銀行美林預期,地震對日本GDP的影響至少為0.2-0.3個百分點,盡管相對較大的閑置產能可能抵消生產損失.
神戶地震以後,日圓快速升值,因日本公司匯回資金.這種模式可能在未來幾周積聚動能.
但是,日本央行可能採取的措施或為市場帶來雙向資金流動.
日本央行可能通過周一早間的市場操作提供2-3萬億(兆)日圓資金,為正常水平的兩至三倍,以安撫市場並防止短期借貸成本飆升.
日央行或進一步放鬆貨幣政策.鑒於目前利率幾乎處在零水準,日本央行最有可能的選擇是擴大去年設立的,用於購買包括政府公債和民間債券等資產的總額5萬億日圓資金池規模,這可能令日圓承壓.
野村表示,日本央行可能將資產購買規模增加至8-10萬億日圓.

**更多債務**
另一個障礙是日本脆弱的債務狀況.目前日本債務負擔已是其GDP規模的兩倍.
美銀美林預期,災後重建成本至少是日本GDP的1%.而野村預期,用於重建的額外預算規模將超3萬億日圓.
三菱UFJ證券分析師Brendan Brown表示,債務成本似乎將令其龐大的公共債務規模增加,增幅或為GDP的2-10%.
這或再次傷及其債信評等.標準普爾1月下調日本主權債信評等,稱因日本政府缺乏一套解決公共財政問題的計劃.穆迪也已發出可能將調降日本評等的警告.
其他機構也暗示,政府或動用其逾1萬億美元的外匯儲備為重建工作提供資金.日本外匯儲備規模為全球第二大.
"正常情況下,你不會想到動用外匯儲備來解決問題.但這是有可能的,"Marcussen表示.(完)

14:15 14Mar11 -《日本經濟分析》震災及海嘯料帶來深遠影響,經濟有重陷衰退之虞
14:27 14Mar11 -《日本經濟分析》震災及海嘯料帶來深遠影響,經濟有重陷衰退之虞

* 對經濟成長的衝擊可能比原先預想來得大
* 核電廠的不確定性可能令市場承壓
* 政府支出是否成為脫離通縮循環的良方?
記者 Kristina Cooke/Natsuko Waki 編譯 張明鈞/杜明霞/李春喜/梁睿雪
路透紐約/倫敦3月13日電---地震、海嘯及核電廠災難,讓已現疲態的日本經濟面臨較原先預想更為嚴重的打擊,預料其苦苦掙扎的復甦腳步將長期拖行下去.
最壞的情況下,部分分析師的預估顯示這全球第三大經濟體面臨重陷衰退的風險.
日本周五遭逢其史上最大震災之後,分析師紛紛下修日本經濟成長預估,並稱這場第二次世界大戰後日本最慘重的災難讓日本經濟受創的程度,恐將超越1995年的阪神大地震;阪神大地震雖造成工業生產下滑,但整體產出仍表現強勁.
此刻日圓價位更為強勁,妨礙此間出口,而日本債務來到幾乎是其5萬億(兆)美元經濟規模的兩倍,也遠高於阪神地震時水準.目前日本還面臨重大電力問題.
日本周一開始實施輪流供電,這將降低產出.位於東北部的汽車、半導體及煉油廠已經關閉.日本可能會透過加稅來支應災後重建,從而削弱消費者支出.
"受到地震及海嘯影響,我們目前預期日本經濟走出當前低迷狀態的時間將較原先預期來得長."野村總研分析師木內登英及Okazaki Kohei在致客戶報告中表示.
野村預計,去年底出現萎縮的經濟在今年第三季或第四季之前,不會擺脫疲弱狀態.
相比而言,部分分析師原預計日本經濟將在4-6月當季恢復增長.
日產汽車國內四家組裝工廠全部停產,並稱恢復生產的時間可能取決於能否取得零部件,還有很多公司也不確定能多快恢復工廠運營.
在評估日本產能損失時,電力供應亦是一個重要因素.核電廠已經停止運轉,官方正竭力控制損害和核輻射物質泄漏.
Jefferies駐紐約首席分析師Ward McCarthy表示,"這在不確定性已經很高的時期,又增添了不確定性."
"如果電力產出受到持續破壞,影響可能是持久的."法國興業銀行全球經濟主管Michala Marcussen說.
依賴出口的日本經濟已經面臨諸多不利因素,例如歐洲債務危機、油價上漲以及仍然脆弱的美國經濟復甦.
三菱UFJ經濟研究主管Brendan Brown表示,日本民眾消費活動可能產生下滑,會使經濟雪上加霜.他表示,"消費者會受到收入減少和災害的影響,"他稱.
這將通過日本的貿易活動對全球增長產生影響.
"對全球經濟的主要影響將會通過其在亞洲的主要貿易夥伴,包括中國和韓國,反映出來,"

**警惕信用評級**
令日本官員稍感寬慰的是,信用評級機構美國穆迪投資服務公司(Moody's)周一表示它沒有發現日本有發生財政危機的跡象.穆迪稍早表示,日本破壞性地震對財政產生的"暫時性"影響,對其決定是否調降該國信用評級影響有限.[ID:nCN1666355]
1月標準普爾將日本長期主權信用評級從'AA'調降至'AA-',指擔心日本政府債務比率將持續上升.穆迪也曾發出警告稱或調降日本信用評級.
不過也有積極的一面.部分分析師稱,大量流入的政府災後重建資金可能幫助日本經濟擺脫長期的增長疲弱和價格下滑.
"不過問題是:這會使日本經濟最終擺脫通縮循環,回到增長軌道,還是會使它陷得更深?"哥倫比亞大學政治經濟學教授Sharyn O'Halloran稱.
如欲瀏覽1995年市場對阪神地震的反應,請點選(http://r.reuters.com/jec58r)
1995年阪神地震後日本工業生產大幅降低,但當年經濟成長仍然強健,且災後重建支撐了1996年日本經濟.其時油價尚徘徊在每桶17-21美元區間,而對出口商意義重大的日圓兌美元在100日圓附近.
目前油價則在高於100美元的兩年半高位附近,日圓兌美元亦走強至82日圓,單此二者就將產生更為不利的影響.
日本2010年第四季國內生產總值(GDP)環比年率為下滑1.3%.地震前公布的路透調查顯示,日本第一季GDP料較前季增長0.5%,環比年率料為增長約2%.
美銀美林估計受地震打擊的地區經濟最多占全國GDP的7.8%,而當年受阪神地震影響的區域經濟總值與全國GDP之比則為12.4%.
美銀美林預期,地震對GDP帶來的影響至少為0.2-0.3個百分點,盡管相對較大的閑置產能可能抵消生產損失.
阪神地震以後,日圓快速升值,因日本公司匯回海外資金,這種情形可能在未來一周得到增強.
日本央行周一向銀行業系統挹注1,830億日圓,創下紀錄高位,以穩定震後的市場.
該央行並在周一政策會議上,進一步放寬其貨幣政策,將資產購買資金池規模擴大5兆(萬億)日圓,至40兆日元.


15:45 15Mar11 RTRS-《日本經濟分析》地震引發電力供應缺口,經濟復甦遭遇打頭風
路透悉尼3月15日電---日本的大地震已令該國的電力供應出現巨大缺口,而這種情況看似將持續數月.這可能會使日本的經濟復甦力度遠比期望的疲弱.
東京電力<9501.t>實施了公司成立以來的首次輪流停電,許多工廠不得不停產.比如,豐田汽車至少要停產到周三.
輪流停電3小時的措施已影響了東京鐵路運輸的班點,與此同時東京地區數千所學校停課.往日無處不在的霓虹燈已失去了色彩,對於守時守序的日本,這不啻是對於國民信心的巨大打擊.
隨著福島核電站又發生爆炸,核泄漏的程度可能會嚴重得多,而電力供應短缺的狀況短時間內也不會緩解.

"看似日本可能較長時間處於'斷電'狀態,"野村澳洲首席分析師Stephen Roberts稱,"這與其他大地震不同."
"人們傾向於將其和神戶地震相比,並認為會有'V'型復甦,但是神戶地震並未引起這種程度的電力中斷."Roberts補充稱,"這意味著任何適當的復甦都會延至第四季."
對地震損失初步的估計是1,500-1,800億美元左右,但是多數分析師認為,地震重建將帶來快速復甦.
畢竟1995年1月的神戶地震損失預估在1,000億美元左右,但是經濟復甦速度快於當時預期.同時1月製造業產出下滑2.7%,而此後三個月卻增加4.4%.
這大體反映出工業向該國未受影響區域轉移生產的能力.日本當前肯定有許多閑置的製造業產能,但聯繫到電力供應,則閑置產能要減少許多.
澳洲投資銀行麥格理的分析師預計,地震及其引發的海嘯可能令東京電力公司(TEPCO)65吉瓦的發電總量喪失四分之一,包括核電和石油發電.
總計約15座核電廠已經關閉,關於重啟的數量或時間尚不確定.
"我們認為在TEPCO供電的地區,電力供應短缺和限電措施將可能持續數月,而非數周,"分析師在給客戶的報告中寫道.
福島核電廠的危機不斷增強,使得日本對核電的嘗試受到質疑.在日本,大約三分之一的電力來自核電.
"我們認為,這增加了日本核能政策將縮減的風險,"麥格理稱,"但由於缺乏可行的替代選擇,其更可能提高核電安全,而非轉向其他渠道."
野村的Stephens表示,日本部分石油和煤炭發電廠可能存在增加產出的空間,但需要付出極大成本.日本對發電用煤炭、石油和液化天然氣的需求增加,也將加重資源價格的上行壓力,推高亞洲其他地區的通脹風險.
但即便如此,仍可能不足以填補目前的電力短缺.
"如果情況持續到夏季--這很有可能,那電力系統不可能滿足空調用電所需,"他警告說,"東京的夏天沒有空調?簡直不敢想象."
就算是最簡單的燃氣渦輪電廠,修建起來也需一到兩年,而煤電廠則一般要更久.而這還是假設了在日本這樣一個擁擠的島國上,政府有空間施行這樣的規劃.
盡管如此,日本仍是幸運的,因澳洲有能力向其供應大量液化天然氣,該國已有許多大型項目開建.
"一旦要從核電方式轉變,燃氣發電就可能受到青睞,它是最實際的低碳排放的替代方式."惠譽能源小組主管Arnon Musiker表示.
"澳洲足以應付中期內天然氣需求增加,"他稱,但指出亞洲地區其他傳統供應國自身也遭遇了天然氣短缺.(完)

14:54 15Mar11 RTRS-《外匯專欄》2011年時空背景有別於1995年,未來數月日圓可能下挫
(本文作者Neal Kimberley為路透外匯市場分析師,以下內容僅代表其個人觀點)
撰稿 Neal Kimberley 編譯 杜明霞/王翔瓊/王冠中
路透倫敦3月14日電---周五的日本強震喚醒了關於1995年阪神地震後日圓升值的記憶,但這回日圓更有可能在未來數月下滑.
美元/日圓可能被推升至9月以來高點85.00日圓上方,長期目標為當前位於89.09的100周移動均線切入位.
1995年1月17日發生阪神地震時,美元/日圓徘徊在略低於100的水準,隨後數月跌至80日圓下方的紀錄低位,因日本投資者出售海外資產,匯回日圓資金以幫助震後重建.
這次料將再次出現這種資金匯回活動.
但1995年的時空背景是,美國和日本政府的貿易關係緊張,而且美國也不反對美元/日圓貶值.
而目前的情況是,隨著美國聯邦儲備理事會(FED)最新一輪量化寬鬆政策(QE2)在6月底到期,可以說美國公債的需求支柱會被撤除,而日本投資者突然出售美國公債會擾亂市場.
與1995年不同的是,如今日本散戶對外匯的需求旺盛,以尋求更高的收益.而日本央行在地震災害後將不可避免地實行寬鬆貨幣政策,與美聯儲QE2即將到期形成鮮明對比.
利差可能有利於美元.
瀏覽日圓可能成為利差交易首選融資貨幣的外匯專欄,請點選[ID:nCN1667309]
周一,日本央行已經宣布了一些進一步放鬆貨幣政策的舉措,4月將對此進行進一步評估.[id:nCN1668931]
還需要牢記的是,2011年美元/日圓開局比1995年時疲弱.
若當時美元/日圓下跌極不利於日本出口商,則美元如今自當前水準急跌就會造成更大的損害.
日本決策者當然需與日圓顯著升值唱反調.
不過撇開地震因素,更大的背景則是日本政局持續動盪,且投資人愈發察覺到日本政府支應人口老化背後所代表的意涵.
外務大臣前原誠司近日因接受一外籍人士25萬日圓(約合3,000美元)的捐款而辭職,這只是再度凸顯首相菅直人領導的民主黨政府正處於混亂之中.
菅直人的支持率已跌至20%左右,在地震發生前就已面臨政治僵局,令其無法鞏固選票來推動4月1日起財年的1萬億(兆)預算案.
當然,國難當前,政壇人士應就緊急財政預算達成一致,不過其根本性分歧仍未得到解決.
別忘了,在地震發生之前,民主黨正在考慮採用臨時立法維持減稅,以期打破政治僵局.
這些議案或許能得到廣泛支持,但不太可能令投資者印象深刻.
此外,在周五爆發地震的前一日,日本下修第四季國內生產總值(GDP).[ID:nCN1660605]
穆迪投資服務公司(Moody's)在2月22日將日本Aa2主權評級的展望由穩定調降至負面,日圓空頭對此也是記憶猶新.
穆迪指出,除強勁的外部支付狀況之外,日本政府的債務高筑,"迄今為主要發達經濟體中的最大規模",且GDP成長溫和,國內資金基礎枯竭,處於不足以支應政府再融資需求的水準.
日本政府可能增發公債來支應地震後重建工作,這將會擴大負債規模.
而這一切都是在人口老化的背景下發生,債台高築的日本政府不僅面臨勞動收入基礎萎縮,也要應付社會福利成本上揚的情況.
參看日本財政問題相關圖表,請點選(http://r.reuters.com/sez92m)
參看日本消費稅收入和福利支出增加的比較圖表,請點選(http://link.reuters.com/mag46r)
但日本人口老化帶來的問題,不僅是稅基縮減和稅收成本上揚,還包括日本公債需求受創.日債絕大多數由國內投資人持有,而有越來越多人展開退休生活,靠著積蓄過生活.
日本政府退休金投資基金(GPIF)已表示,為支應退休金發放,該基金未來幾年將在市場上拋售日債.該機構為全球最大的公共退休基金,資產規模比加拿大或印度的整體經濟規模都要大.
然而,鑒於日本政府債務負擔之沉重,若日債市場賣壓造成維持債務的成本上揚,日本當局可能難以承受.
在此情況下,日本央行透過進一步寬鬆政策來因應地震的衝擊,而此舉也對政府有利.
然而,他們不可能永久抵擋住人口老化的趨勢.
隨著日本人口老化,其吸收持續增加的公債之能力和意願也會越來越受限.從這點來看,日本信用品質已然惡化,然而日本公債市場卻仍維持如此長時間的穩定性,實在是非常矛盾的情況.
在周五強震後,日債的穩定性可能終將受到質疑,尤其是在需要增加發債的情況下.
日圓可能會非常的脆弱.(完)

PIMCO競爭對手稱葛羅斯空手美債的決定中肯合理

12:43 14Mar11 -《美國金融焦點》PIMCO競爭對手稱葛羅斯空手美債的決定中肯合理

* 太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資長葛羅斯悉數拋售基金下的美國政府債券
* 該策略反映長期通脹預期
* Loomis Sayles副董事長Fuss自稱與葛羅斯"立場一致"
* 過去三年間,PIMCO債券基金表現比93%的競爭對手要好
* 葛羅斯認為目前美國公債收益率太低,應該要高150基點
記者 Jennifer Ablan 編譯 白雲
路透紐約3月11日電---再過幾周就將年滿67歲的太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資長葛羅斯押下他這輩子最大的賭注之一,作為投資者心中的"債券王",他至少還有一些能理解他的同道中人.
葛羅斯全數拋出總回報(Total Return)旗下所有美國政府相關債券的決定具有重大意義,要麼將肯定他是當今世上最聰明的投資者之一,要麼會嚴重玷污他的名聲.
有鑒於美國政府預算赤字惡化,債務問題重重,葛羅斯就做出悉數拋售美國政府公債的極端決定,但不管最後結果如何,葛羅斯可能正背負政治風險,尤其在PIMCO基金還持有巴西、西班牙和其它外國政府債券的情況下.
但葛羅斯並不孤單,有不少美國債券投資業界的翹楚與他立場一致.
那些最強勁的競爭對手中,也有部分也承認葛羅斯這樣做可能是對的.過去三年間,葛羅斯掌管的旗艦基金業績比93%的競爭對手要好.
或許是葛羅斯最大的債市競爭對手的Loomis Sayles & Co副董事長Dan Fuss表示,"如果你和我一樣,認為債券收益率將在很長一段時間內走高,那麼你就會預作準備.在這點上,葛羅斯和我的立場一致."Loomis Sayles & Co管理1,500億美元資產.
美國預算赤字規模和債務負擔激增,以及美聯儲(FED)通過量化寬鬆購債計劃大開印鈔機,在葛羅斯和Fuss看來,正在損害美元幣值,並帶來通脹衝擊.
那反過來將損害政府債券價值,推高收益率,因為投資者要求獲得更高風險補償.
"我想債券收益率將在很長一段時間內維持漲勢,中間會出現間歇性的中斷.我們作為債券投資經理,可能會伺機買入,但那不會改變收益率走升的基本趨勢,"Fuss補充道.

**"合理且平衡的決定"**
看空債市的債券基金經理一直在買入防範通脹風險的資產,比如新興市場的股票、債券和貨幣,以及與大宗商品相關的美國股票.投資題材倚重于利用巴西和中國等國的穩健經濟增長.
近幾個月拋出美國政府債券的債市重量級人物還包括TCW的Tad Rivelle和富國銀行的Margaret Patel.
Patel在談及大量拋售債券的操作時稱,"我認為葛羅斯的決定合理且平衡.他這樣做最大的風險在於,如果美國公債收益率大跌,他將會失去賺得資本增值的機會.不過看看目前的公債收益率水準和通脹上升趨勢,在我看來,他那樣做的機會成本很小."
截至2月28日,葛羅斯將基金的現金和約當現金的比例從1月底時的11%提高至23%,體現出他的看空立場有多麼強烈.
Patel稱,"我認為這是業界出現的最大劇變.過去30年來,債券投資經理心中全是相對較高的收益率和資本增值."
她還補充稱,"債市的好日子已經夠長了."
過去五個月,美國預算赤字激增,華府因為如何縮減赤字陷入政治僵局,以及通脹憂慮浮現均導致美國公債出現急劇拋壓.
而且,葛羅斯曾就美國央行停止量化寬鬆措施後的美國公債需求發出過警告.
的確,葛羅斯最近指出,鑒於名義國內生產總值(GDP)增幅預期,他認為目前美國公債收益率太低,應該要再高出150基點.
按他的說法,指標10年期美債收益率應當位於約5%,而非目前的3.40%.(完)

日本強震撼動台灣科技供應鏈,半導體及面板嚴陣以待

13:40 14Mar11 -《台灣股市焦點》日本強震撼動台灣科技供應鏈,半導體及面板嚴陣以待

* 高盛:未來兩周影響零組件供應鏈;不利台積電及聯電
* 工研院:面板及半導體關鍵原料及零組件存在短缺疑慮
* 巴黎證券:下游代工業備料2-3周,後續影響待觀察
記者 張雅菁
路透台北3月14日電---全球科技大國日本發生百年強震並引發大海嘯,鄰近素有科技島之稱的台灣正陸續感受其餘震威力.
仰賴日本上游關鍵零組件及原料的台灣半導體、面板、太陽光電產業,正緊盯日廠是否能快速恢復正常運轉,否則連帶更下游的資通訊電子產品業,都可能受到波及.
券商高盛周一的最新報告指出,日本強震衝擊運輸及缺電,在未來兩周將對日本整體零組件供應鏈造成顯著的影響.幾大手機及平板電腦所需零組件的生產廠恐已受創,包括液晶、電池、被動原件、電源供應、面板及連結器等.
"由於日本是所有3C產品的關鍵零組件及玻璃的生產基地,我們預期將有大範圍(broad-based)生產中斷,"高盛半導體分析師呂東風在路透所取得的報告中稱.
呂東風並認為,半導體廠將相應調整其晶圓及封裝生產時程,而這可能對台積電<2330.tw>及聯電<2303.tw>的第二季及第三季表現有不利影響.
強烈地震、海嘯以及日本歷史上最嚴重的核事故帶來的三重打擊,勢將令這個全球第三大經濟體遭受重創,影響深度和持續時間可能都會超過最初預期.[ID:nCN1664825]
參看相關新聞,請點選《專題新聞快速瀏覽》--日本發生百年強震,日股重挫[ID:nCN1664825]

**半導體業**
根據台灣工研院產經中心(IEK)評估,目前所知對台廠影響可能較大在於,供應全球逾五成半導體矽晶圓廠商信越<4063.t>、SUMCO <3436.t>部分產線因地震受創,以及日本兩大半導體曝光機廠商Nikon<7731.t>及Canon<7751.t>都坐落於重災區.
對於原料短缺疑慮,台積電發言體系表示,包括矽晶圓、氣體、化化原料及備用零件,該公司備有至少30天的庫存量.

在日本千葉縣擁有子公司及廠區的聯電則表示,該子公司產能佔聯電總產能約3-5%,對聯電財務及業務並無重大影響.IC設計大廠聯發科<2454.tw>則表示,短期內預計未對營運及營收造成重大影響,將與供應商緊密的聯絡與合作,對日本的整體狀況採取適當因應措施.
本地時間13:10,台積電上漲0.43%,聯電則挫跌1.68%,聯發科大跌1.74%,台灣矽晶圓生產商台勝科<3532.tw>則是漲停7%.
至於同樣可望受到短線轉單效應所提振的動態隨機存取記憶體(DRAM)類股亦走強,南亞科技<2408.tw>開盤漲停7%,不過,午間漲幅則已縮減至2.58%.

**面板業受波及**
另一方面,與日本面板廠關係緊密的液晶面板產業亦令投資人擔憂,因台灣對日本的關鍵零組件需求高,而對日本也有面板成品輸出.
工研院產經中心特別指出,全球市占率超過五成的日立化成的面板模組驅動IC貼合所使用的異方性導電膠(ACF),多在位於重災區的茨城縣生產,三星<005930.ks>、LG顯示器<034220.ks>、友達<2409.tw>、奇美<3481.tw>、日本夏普<6753.t>五大面板廠使用日立化成ACF的比例均超過四成,若全面停工將有嚴重影響.
友達董事長李焜曜周日在出席一場活動亦坦言,"(面板)供應鏈一定會有些衝擊,現在還在調查,影響不完全清楚,但整個來說東北工廠停水停電都會有影響."
不過近年切入太陽能產業的友達,強震對其位於日本福島縣的多晶矽生產子公司M.Setek損害有限,該子公司去年第四季營收約佔友達合併營收的0.3%.福島是此次地震重災區之一.
本地時間13:10,友達大跌2.64%,奇美電則下挫1.1%,觸控面板大廠勝華<2384.tw>則重挫4.36%,均落後大盤加權股價指數<.TWII>的下跌0.46%.

**零組件供應及消費需求牽動下游代工**
對於下游個人電腦(PC)及手機業者的影響,法國巴黎證券研究報告則表示,儘管日本是許多零組件來源地,但因個人電腦業者多有二至三周的備貨,因此除非日廠無法在這段時間內恢復正常供貨,否則短期影響有限.
報告指出,台灣下游電子代工廠鴻海<2317.tw>、緯創<3231.tw>、仁寶<2324.tw>及和碩<4938.tw>的日本客戶主要在於索尼<6758.t> (筆電、電視、遊戲器),東芝<6502.t>(筆電、電視),以及夏普(電視、太陽能轉換器).
不過,這些日本牌客戶的終端產品不只限在日本銷售,而是在全球擁有消費群,因此對於訂單的影響還有待觀察.
本地時間13:10,鴻海持平,緯創下跌1.35%,仁寶則跌1.23%,和碩大跌3.59%.(完)

歐元區將採取什麼舉措應對債務危機?

10:47 08Mar11 RTRS-〔熱點問答〕歐元區將採取什麼舉措應對債務危機?
路透布魯塞爾3月7日電---歐元區國家正擬定他們稱為"廣泛一攬子"的措施,期望借此解決該地區的債務危機.
其目標是在3月24-25日舉行歐盟(EU)峰會之前敲定一攬子計劃,而歐盟領導人可能在會上予以批準.在3月11日舉行的峰會預備會議上,預料將就一攬子計劃的部分內容達成一致,即德國和法國期望歐元區成員國為鞏固其經濟而採用的"競爭力協定".
以下是部分經過討論,可能納入廣泛一攬子措施的提議.一些建議遭到德國或其他成員國的強烈反對,因此不太可能寫入最終協議.

**增加EFSF基金的有效貸款能力**
該舉措獲得採納的機會很大.歐元區救援基金--歐洲金融穩定機構(EFSF)的名義貸款能力為4,400億歐元,但由於需要維持其AAA信用評等以便能夠以較低成本從市場籌集到資金,EFSF的有效貸款能力僅有約2,500億歐元.
歐盟執委會,法國和在一定程度上德國已同意,該基金的有效貸款能力應提升至全部的4,400億歐元,但對於如何實現沒有達成共識.

**如何增強EFSF基金的貸款能力**
提高EFSF基金的貸款能力可能需要歐元區各國增加其擔保承諾,迫使部分成員國政府尋求議會的重新批準.這將是一個複雜棘手的工作,特別是對於德國等國而言.德國民眾反對實施救援計劃,總理梅克爾在未來數周面臨多場激烈的地區選戰.
柏林已經表示,替代方案是,債信評等低於AAA最高等級的歐元區國家可向EFSF注入現金,作為對他們未達到AAA評等的補償.
歐元區消息人士已表示,倘若債信評等不是AAA的11個歐元區國家向EFSF注入現金,該基金將不再需要留足備用現金來確保其評級,從而可能促使其降低借款利率.但這些國家對支出現金並不熱心,因此最終結果可能是兩個備選方案的混合體.

**降低EFSF貸款利率**
德國曾暗示可能同意這種做法,以換取受救援國家在其他方面的讓步--例如愛爾蘭調整企業稅率.
EFSF在緊急貸款利率的基礎上,收取3個百分點的懲罰性費用,以及0.5個百分點的一次性費用.這大幅高於國際貨幣基金組織(IMF)貸款利率.以愛爾蘭為例,目前支付的貸款利率約為5.8%.
歐盟經濟暨貨幣事務執委雷恩(Olli Rehn)曾表示,認為應重新考慮希臘和愛爾蘭貸款利率.
利率可能下調多少尚不清楚,不過投行摩根大通在一份研究報告中稱,歐盟需將緊急貸款利率設在比德國公債收益率(殖利率)高約1個百分點的水平,希臘和愛爾蘭的債務才可持續.

**允許EFSF購買公債**
人們對這個想法似乎已經失去熱情.德國似乎強烈反對允許EFSF或歐洲穩定機制(European Stability Mechanism)購買公債.
已有允許EFSF從初級市場或二級市場購買受困國家公債的提議,以及EFSF貸款給希臘和愛爾蘭等國,允許他們回購本國公債的建議.
這些提議仍在討論中,不過在歐盟成員國和布魯塞爾的高層官員從經濟理論和實用性角度提出了許多反對意見,很難達成一致意見.
德國執政聯盟議員上個月提出動議,要求排除ESM購買公債的可能,稱這相當於"轉移聯盟".該動議的語氣暗示,這些議員也強烈反對允許EFSF購買公債.[ID:nCN1624681]
不過對此的討論可能一直持續到3月24-25日,一些決策者決心確保EFSF更加靈活,暗含使其在危機時除貸款外可以做更多事情的意味.
若EFSF被許可從二級市場購買公債,將起到與歐洲央行(ECB)相似的作用.ECB近幾個月購買葡萄牙等受困國家公債.ECB和法國支持這一想法,但德國是一個巨大障礙.

**銀行業壓力測試**

歐盟計畫在未來幾周進行新一輪銀行業壓力測試,設定更嚴格的條件,且可能更為透明,以確定銀行業的潛在損失和其資本調整需求.歐盟稱將於3月18日宣布測試所采方法,不過測試於3月4日正式展開.
歐洲銀行業管理局(EBA)表示,流動性將不會是這次測試的正式一環,但分析師稱,流動性是至關重要的議題,應該納入評估.
去年7月公布的壓力測試一開始的確消除了市場疑慮,但在愛爾蘭的銀行遭遇嚴重問題後,測試的正面效應消退.愛爾蘭的銀行當時在壓力測試中表現均佳.
布魯塞爾部份官員視主權債務危機本質上為歐洲銀行業的危機,並稱在許多主要銀行解決壞帳問題前,債務危機都無法充分獲得解決.

**展延債務期限**
歐元區消息人士曾稱,德國央行總裁韋伯建議將給予希臘和愛爾蘭的國際援助貸款轉換為30年期貸款.目前希臘及愛爾蘭援助貸款的期限分別是三年和七年.
並不清楚德國政府是否支持韋伯的這個想法.德國財長朔伊布勒不排除對希臘債務進行激進的重新配置;但歐元區幾位消息人士稱,現階段並沒有就此想法進行磋商.

已有人提出私人投資者債務交換的構想,即吸引這類投資者自愿將其持有的希臘債券交換為期限可能達15至20年的新債券.

**靈活的授信額度**
EFSF可以依照IMF的靈活授信額度模式,向面臨風險的國家提供信用額度.IMF已經向波蘭、墨西哥和哥倫比亞提供過這樣的授信額度.這一預防性措施令投資者相信,接受資金救助的國家經濟和政策基本健全,只是暫時處於困境.
一位歐元區消息人士表示,這一理念可能已經包含在ESM中,但或許難容于EFSF,因德國堅持認為,EFSF資金應該是最後救助手段.

**葡萄牙**
一攬子計劃臨近達成或者達成之後,歐盟可能會向葡萄牙提供援助,以消除一個重要的不穩定性來源,不過對葡萄牙的援助可能不會在一攬子計劃中正式提出,而且葡萄牙將必須開口求助.
里斯本仍強烈反對向歐盟和IMF求援,但部分歐盟成員國政府一直在通過外交途徑向里斯本施壓,希望其認真考慮這一提議.一位歐元區的消息人士曾表示,葡萄牙或將在4月前被迫尋求援助.
該位人士大致估算出對葡萄牙進行援助的規模為600-800億歐元,並指出,銀行業的援助需求尚不清楚.

**競爭力協議**
德國和法國正敦促歐元區各國達到經濟和財政方面的標準.這些標準包括,將主權債務規模上限寫入國家法律;根據人口統計數據來設定較高的退休年齡;設定統一的企業稅率;廢除與通脹率掛鉤的加薪制度;規定統一的銀行業危機解決措施.
許多歐元區成員國立即否決了上述提議.然而,在與歐盟執委會和歐盟主席范龍佩(Herman Van Rompuy)磋商之後,一個打了折扣的協議版本似乎贏得了廣泛的支持,且有可能會得到全部17個成員國的首肯.
預計以下措施將會包含在協議中:推動設定債務上限的法律制定;由於人口老齡化問題而承諾提高退休年齡;以及努力統一企業稅課稅基礎.其他事項因爭議過大,因此很難達成折中方案.

提出好問題：傑出主管的領導祕訣

整理‧撰文 / 陳芳毓 編輯 / 劉揚銘

主管問出好問題，不但能讓組織上下溝通順暢，提升部屬的思辨能力，同時也可凝聚團隊共識與信任感，鼓勵成員表達自己的想法、勇於說真話。

訓練部屬獨立思考
Q1：你自己的想法是什麼呢?
當部屬發出「這件事該怎麼做比較好」的疑問時，主管應克制「立即給予答案或指示」的衝動，先反問部屬的意見，例如「你打算如何解決」「你基於什麼原因做出 這樣的判斷」等，藉以培養部屬解決問題的能力。《問對了，才能解決問題》一書指出，透過徵詢部屬的想法，不但可以展現對部屬的尊重，也能讓部屬養成在發問 前先調查、分析的習慣，不致於一遇到困難仰賴上司指示。某些主管可能會認為「直接下命令速度比較快」，但長久下來，主管的負擔不僅愈來愈重，部屬也難以學 到解決問題的能力。

如果想訓練部屬更全面地觀照問題，可用「如果你是公司的高階主管，做法上會不會有所不同」這類問題，讓部屬練習從更高、更廣的視角來思考，進而提出更好的 解決方法。如果想激發部屬發揮創意，可以試著提出「可行的替代方案是什麼」「有沒有其他方法可以完成這件事」等問題。《你會問問題嗎》指出，這類問題有助 於人們「以全新、獨創性的方式來檢視舊議題」；而有時候，部屬也可能得出比主管更好的想法。

主管：前任總監都是如何掌握大家的業務狀況呢？
部屬：我們會提出簡單的工作日報，遇到問題時，也會隨時詢問主管。
主管：聽起來相當自由。 你覺得這麼做的好處是什麼？
部屬：我們可以放手去做，感覺受到信任和尊重。
主管： 如果是我也會這麼覺得。但這個做法是不是也有讓人困擾的地方呢？
部屬： 因為沒有人可以掌握所有狀況，所以感覺每個同事都有點各行其事，少了團結感。
主管：如果要避免這個缺點，同時還能兼顧之前的優點， 你覺得可以怎麼做呢？
部屬：我覺得大家可以把日報寫得更仔細，並由我們主動提案報告，應該就能兼顧。
主管：那就照你說的去做吧。
資料來源：《問對了，才能解決問題》，春光出版

與部屬順暢溝通
Q2：最近有哪個管理決策是你不太了解的？
這個問題的目的是讓主管確認是否該改變決策，或改善傳遞決定的方式。《會問問題，才會帶人》指出，在缺乏縝密計畫、甚至完全沒有解釋的情況下，冒然向員工 公布政策，不僅低估員工的情緒反彈，也會打擊士氣。為避免員工在不知為何而戰的情況下執行公司政策，主管應幫助員工了解決策的理由，強化對組織的歸屬感； 如此一來，日後當員工需要自己做決定時，也較有判斷的依據，不致於偏離組織的大方向。

贏得部屬的信任
Q3：有什麼問題是我可以回答你的？
《問對了，才能解決問題》指出，以尊重的態度發問，並根據部屬的回答採取適當行動，是主管建立信任的辦法之一。在討論執行細節時，主管則可以問「我可以怎 麼幫你」。《你會問問題嗎》認為，這個問題可以立刻顯示對方真正的目的：有時候，部屬只是想得到主管的同意，好照自己的想法行事而已。

鼓勵部屬說真話

Q4：組織裡的哪個人／制度妨礙你把事情做好？

這是一個誠實到有點風險的問題，因為答案可能直指某個部門或某個人名。《會問問題，才會帶人》提醒，主管在提出這個敏感問題後，可輕鬆地暫停一下，讓對方能安心地「誠實作答」。更重要的是，主管在得到答案之後，務必避免情緒波動或立刻回應，同時必須保證對此做出審慎判斷。

主管在聽到部屬的建言後，比較恰當的回應方式應該是：「謝謝你讓我注意到這件事。就我了解，你的處境是○○○○（再次重申問題所在）。我向你保證會調查此事，之後再讓你知道解決辦法。希望你了解，我很感謝你為改善組織所做的努力。」

品質管理大師戴明（W. Edward Deming）曾說，職場中85%的問題其實都與個人效率無關，而是與系統有關。主管可以透過這個問題，找出組織中妨礙員工工作的政策和程序，發掘瓶頸發生的環節。

這樣問，NG!
「你覺得這個企畫案如何呢？」這種問法過於抽象，難以探知員工的真正感受。《問對了，才能解決問題》指出，如果把問題改成「這份企畫案中哪一點最值得參考？」「如果要把先前的企畫案應用到目前工作上，可以怎麼做？」就能鼓勵部屬說出具體的想法，甚至產生進一步的行動。

歐洲央行的強硬立場凸顯大西洋兩岸的政策分歧

《歐美利率分析》歐洲央行的強硬立場凸顯大西洋兩岸的政策分歧

* 特里謝暗示最快下個月就會升息

* 貝南克淡化油價風險,側重增加就業

* 利率政策分歧對美歐都構成巨大風險

* 歐洲央行目前甚至可能比英國央行更早採取行動

記者 Noah Barkin 編譯 張若琪

路透柏林3月3日電---原本就對如何解決全球經濟危機看法分歧的美、歐央行,這幾個月在大宗商品價格帶動通脹的威脅下,步調更出現新的差異.

美國聯邦儲備理事會(FED,美聯儲)主席貝南克和歐洲央行(ECB)總裁特里謝本周的發言,凸顯出在油價高漲、政治壓力和經濟信號良莠不齊使貨幣政策決策者挑戰加大的當口,大西洋兩岸的深度分歧.

特里謝在歐洲央行周四的月度政策會議後傳達的信息顯而易見,即歐洲央行擔心歐元區通脹,且準備好最快可能在下月就採取行動.歐元區通脹已升至2008年10月以來最高水準2.4%.[ID:nCN1646531]

他表示"將保持高度警惕以控制物價的上檔風險."使用了一個在過去即暗示將要升息的措辭.

特里謝表示4月是否升息"還不確定",但"有可能".

預料英國央行不久後也將收緊政策,最可能的時間是今年第二或第三季.雖然英國通脹率已達其2.0%目標的兩倍,但央行至今仍按兵不動.

不過今天以前,幾乎沒有人預期歐洲央行會率先行動.

美國方面,貝南克本周稍早在國會發表半年一度的報告,盡管油價升破每桶100美元,且美國經濟復甦正在加快的跡象明顯,但看來2011年升息機率渺茫.

貝南克周二在美國參議院銀行委員會稱,他預計油價對美國的通脹"至多"只會造成溫和而暫時的影響,並稱美聯儲仍關注於疲弱的就業增長.[ID:nCT0425831]

歐美央行間的對比,和去年美聯儲無視歐洲及亞洲的譴責,仍展開第二輪量化寬鬆(QE2)時一樣明顯.歐亞斥美國的QE2無異印鈔政策.

"歐洲央行和英國央行可能較美聯儲更早升息,這種情況很罕見,"RBS駐倫敦經濟分析師Nick Matthews稱.

**美聯儲的主軸**

何以歐洲央行自12年前創立以來可能首次率先升息,經濟上有其合理的理由.

即使在最近一波油價漲勢前,歐元區及英國主要通脹就已高過央行設定的目標;許多經濟分析師相信後續幾個月通脹還會進一步升溫.

對照之下,美國通脹率目前暫還相對遲滯.

歐洲央行和英國央行的任務就是單是側重通脹,但法律則賦予美聯儲還需考慮到經濟成長--這也是貝南克聚焦勞動力市場評論所強調的.

相對於歐元區的大經濟體德國而言,美國經濟中似乎還有相當多的閑置產能.德國則已出現熟練勞工短缺現象.

"由於美國仍在進行第二輪量化寬鬆,且通脹風險仍相對遲滯,若是貝南克與特里謝和(英國央行總裁)金恩一樣,把重點轉到通脹上,將令人困惑."Lloyds Bank Global Markets資深全球經濟分析師Mark Miller表示.

但若歐洲快速升息,且大西洋兩岸的利率長期背離,明顯會對美聯儲帶來風險,因為那可能進一步壓低美元,助長美國長期通脹威脅的疑慮.

特里謝在周四記者會上發表強硬評論後,美元兌歐元挫至近四個月低點,兌英鎊則跌至逾一年最低水準.

"美聯儲有溝通管理的問題--必須將主軸由側重通縮風險,轉移至暗示通脹構成威脅;這不是能很快辦到的."德意志銀行分析師Gilles Moec稱.

此外根據Fathom Consulting的分析師,油價若持續在120美元附近--僅較當前水準略高一些--將使英國和歐洲通脹率上升約0.5個百分點,但會使美國通脹率增加逾1.5個百分點,因為美國人石油消費量大,且能源稅較低.

**波及經濟成長**

歐洲和英國央行若迅速升息也有危險,盡管特里謝淡化連續升息的想法.

去年第四季英國國內生產總值(GDP)意外萎縮,且正準備削減支出,部分削減行動在發達國家中可能算得上程度最大的.

如果英國緊縮的時程抓得不好,可能過早損及復甦,加重房市和民間債務問題.

而對歐洲央行而言,賭注甚至更大.

它必須慎防針對德國等強勁核心經濟體的"一體適用"升息行動,不致讓葡萄牙、西班牙等國招到新一輪市場攻擊,或威脅到希臘、愛爾蘭等接受金援國家的整固計畫.

"我們認為,歐洲央行正為過早升息做準備."巴克萊的Julian Callow稱."那應能讓歐元區經濟有更多機會站上能維持得住的立足點,特別是因為,目前研判許多國家實施的激進財政整固會對今明兩年的需求造成什麼樣的影響還太早."

特里謝周四被問及歐央行與美聯儲政策分歧的風險時表示,"我們有我們自己的職責,美聯儲則有它們的責任.