2011年6月2日 星期四

債市漲勢或暗示黑夜即將來臨,10年債收益率或跌至2.5%

15:05 02Jun11 RTRS-《美國債市分析》債市漲勢或暗示黑夜即將來臨,10年債收益率或跌至2.5%

撰稿 Jennifer Ablan; 編譯 李爽
路透紐約6月1日電---美國一系列疲弱的經濟數據奔涌而出,為美國公債市場帶來一波熱潮,推低指標10年期美債收益率(殖利率),而且投資者因此預計收益率還會續跌.
周三,指標10年期美債收益率跌破3%,為去年12月以來首次,因又有跡象顯示,美國的經濟復甦正在失去動能,而且速度很快.
這對看多公債市場的投資者可能是好消息,但對於那些股市、商品市場或其他高風險資產投資者來說,可能意味著前面還有大麻煩.
對於美國大量失業人員來說或者都不是什麼好消息,他們對經濟復甦可以創造就業機會的希望破滅.
"確實似乎有一個相當疲弱的反彈,甚至遜於我們最初的預期,"Thornburg投資管理公司一位執行董事Jason Brady表示.
10年期公債是最受關注的債券之一,因其為美國差不多所有其他利率都定下了一道標桿,包括從公司債和抵押貸款融資利率到信用卡餘額等.
由於美聯儲最新買債計劃接近尾聲,美國經濟正處在自我維持的復甦階段,許多投資者此前預計公債收益率將上升--甚至會大漲.
但就業市場呈疲態且樓市難脫困境,歐洲債務問題尚未解決,日本仍在努力從震災中復甦,這些因素都促使資產管理機構改變看法.

管理資產達1,500億美元的Loomis Sayles公司副董事長Dan Fuss周三表示,他不排除10年期公債收益率降至2.5%的可能,意味著較周三紐約市場收盤價2.94%跌44個基點."要強調一下,這種可能性較低,但仍然有可能,"Fuss稱.2月9日時10年期公債收益率曾高見3.78%.
洛杉磯TCW公司投資經理Bret Barker稱,他也不排除10年期公債收益率降至2.5%的可能,但認為2.75%的預期可能更為合理.TCW管理資產達1,200億美元.
"在雷曼兄弟倒閉時,該收益率觸及2.50%,"他說.在美聯儲開始第二輪量化寬鬆舉措前,10年期公債收益率在2010年10月8日曾觸及日低2.33%.但在雷曼兄弟倒閉後,10年期公債在2008年12月18日一度觸及2.04%的日低.
SEI Investments資深投資經理Sean Simko表示,周五的非農就業報告可能影響公債市場的走勢.SEI Investments管理著1,790億美元的資產.
"如果周五的就業報告令人失望,可能予以收益率又一次打擊.或將其壓低至2.90%下方."
據路透調查,美國非農就業崗位5月料增加15萬人,低於周三數據公布前預估的18萬人.周三公布數據顯示,上月民間就業增長大幅減緩.

**葛羅斯與Gundlach的PK**
債市飛漲甚至讓全球最大的債券投資大亨也感到措手不及.

自從太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資長葛羅斯3月時首次"看空"美國政府相關債券後,公債收益率已經下滑約45個基點.
據知情消息人士透露,葛羅斯不是做空的不是公債,而是互換.互換合約是收獲固定利率與支付浮動利率(三個月期LIBOR)雙方之間的協議.
當投資者"做空"互換時,就會同意支付一個固定利率以獲得浮動利率.簡言之就是押注收益率會上漲,因為互換價格將下降,這一點與公債有些類似.
據理柏5月31日的數據,葛羅斯管理的基金今年迄今上漲3.38%,表現超過52%的同業.
管理資產達100億美元的DoubleLine Capital公司執行長Jeffrey Gundlach在12月時預計,美國經濟無法承受10年期公債收益率升破當時3.50%的水準.
"美國經濟、社會和政府都靠債務支持運作,"Gundlach稱,在利率上漲的背景下,它們不能成功運轉.
但收益率觸及2.5%的可能性似乎微乎其微.上次跌至遠低於3%水準的情況非常特殊.不過在多數資產類別都表明各種樂觀跡象的市場環境下,債市信號表明需要更加謹慎.(完)


13:09 02Jun11 RTRS-《熱點透視》美國公債收益率預示經濟疲軟,還是市場信號失靈?
(本文作者為熱點透視專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點)
撰稿 Agnes T. Crane 編譯 孫茉莉
路透紐約6月1日電---美國現貨公債收益率(殖利率)的經濟指向要麼是不好的消息,要麼就是市場誤導.就通常邏輯來看,10年期公債跌破3%則預示經濟前景布滿陰霾.
這與去年同期驚人的類似,公債收益率逾六周以來一直在下滑,跌破2011年稍早日本3月爆發大地震和海嘯後所及低點.不過直觀上認為收益率應掉頭上漲才對.美國經濟正在改善,盡管步履緩慢.美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)6,000億美元的購債計劃,將在本月底完成使命.
近期不爭的事實是公布的一連串數據均暗示經濟復甦步伐疲弱,其中周三公布的ADP就業報告亦乏善可陳,或多或少預示了周五將揭曉的非農就業報告.歐洲持續彌漫的愁雲亦令投資者不敢松懈.如果公債收益率繼續上演去年的一幕,仍跌跌不休,那麼一些人將預測經濟會疲弱,且要求美聯儲推出第三輪量化寬鬆政策的呼聲將越來越高.
不過仍維持在低點的利率,似乎正逐漸失去推動經濟的力量.就拿抵押貸款再融資來看.收益率下滑通常會使得消費者能夠以較低的利率為其房屋貸款再融資,能有更多的錢來消費.就現在來看,那些剩餘房屋權益足以申請新一筆抵押貸款的"幸運兒",看來已經進行了再融資.就美國抵押貸款銀行協會(MBA)最近一周的報告來看,再融資活動實際上已減少.
這種情況應會給予美聯儲主席貝南克和其同僚喘息時間.他們指出第二輪量化寬鬆政策對經濟的影響將會是溫和的,此外加之廉價資金推動股市,還是足以值得一試.若再推出第三輪量化寬鬆政策,理由實在少得可憐.事實上恐怕是美聯儲的大力干預和海外久拖不決的各種危機,淹沒了象公債收益率等指標的效用.
若下滑的公債收益率正預示美國經濟進一步走軟,對求職者,房主和股市投資者而言則是麻煩的事.另一方面,若僅是市場誤導,低收益率恐怕會掩蓋了最初的通脹,也讓美國政府的沉重負債在決策者看來,沒有那麼讓人困擾.無論哪種解讀都是不樂見的.(完)


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