《美元匯率分析》美元利差交易行將休矣,因股市回落風險日益增大

記者 Gertrude Chavez-Dreyfuss/Wanfeng Zhou; 編譯 吳雲凌
路透紐約9月17日電---如果今年全球股市的漲勢消退,那麼用美元融資再買入澳元等高收益貨幣這種高風險的利差交易就可能迅速崩解.
美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)旨在避免長期內執行緊縮貨幣政策,而將利率降至紀錄低位,加之全球經濟前景的改善,促使投資者在過去幾周的利差交易中賣出美元.
摩根士丹利資本國際公司(MSCI)全球股票指數<.MIWD00000PUS>較今年3月觸及的低點已飆升近70%,亦增大了利差交易的魅力.另一方面,澳元兌美元升幅也達到23%,該貨幣是利差交易的受益者,通常與股市同向波動.
不過美元利差交易的壽命恐怕比多數人設想的要短.因為股市持續回落,會損及利差交易的吸引力.
"所有人涌向股市並在利差交易中出售美元,但背後的動力並非獲利回升,而後者才是價格得以持續上升的支撐因素,"Interactive Brokers資深市場分析師Andrew Wilkinson稱.
在許多地區,經濟數據較不黯淡,也成為利好刺激,股市的反彈和美元的下跌似乎具有了自我強化的性質,盡管對於信貸緊張和銀行放款低迷的憂慮仍未消散.
分析師還指出,利率環境太過不確定,使得美元利差難以長久維繫.他們相信基於日本巨大的產出缺口,日本利差交易將東山再起.
產出缺口指的是經濟中的現有產出與最大潛在產出之間的差值.產出缺口擴大反映在工資的下降和通脹的趨低,這會抑制央行升息的能力.
日本利率多年來維持在低位,有利於進行利差交易,但分析師認為這一幕不會在美元身上重現.
"日本的產出缺口比美國大得多,"Putnam投資公司投資組合經理Paresh Upadhyaya說道,"我不相信美國的低利率能夠維持得足夠久,可夯實美元在多年內成為融資貨幣的基礎."
分析師對美元利差交易壽命的估值是六個月到一年,這與日圓長達10年充當利差交易融資工具的戰功相比真的是微不足道.

**美元/日圓不久或將反彈**
技術指標開始暗示美元賣盤已經過火.
交易商稱,期權市場上歐元三個月看跌期權價格已經高於看漲期權,這顯示隨著歐元的上漲,越來越多投資者開始開始買入下檔保護,以對沖歐元下跌風險.
同時,根據巴克萊資本國際的隱含概率分布數據顯示,市場也認為美元兌日圓上漲的機率很高.
巴克萊的合理價格預估最近一周美元兌日圓下跌0.3%,但實際現匯跌幅為2.6%,反映出美元匯率被低估6.2%,低估程度為過去一年來最大.
這些數據均暗示美元/日圓不久將反彈,因為美元空頭倉位過重.(完)
--譯文審校 龔芳