2009年12月6日 星期日

有關人民幣匯率問題,中美政府在打什麼牌?

14:21 03Nov09 -〔熱點問答〕
路透華盛頓/北京11月2日電---中國不願意讓市場在決定人民幣匯率方面更自由地發揮作用,正在成為中美爭執焦點,但雙方都不希望事情鬧得不可收拾.
中國政府稱,通過貨幣籃子來管理人民幣匯率,但如果有這麼一個貨幣籃子的話,美元在其中所占比重一定極大.中國"有管理的浮動匯率機制"可明確地劃分為兩個階段:2005年7月至2008年7月為第一階段,期間人民幣以爬行釘住美元的方式逐步升值了21%.2008年7月至今為第二階段,期間人民幣事實上又重新與美元掛鉤,匯價保持在約6.83元.
自從2005年7月開始實施有管理的浮動匯率機制以來,中國政府一直堅持稱,其在不斷完善匯率"形成機制",但過去一年在人民幣匯率的再度僵化,重又引發其他國家的不滿情緒漸漲.
美國方面的一些批評聲音,特別是行業游說組織,就抱怨稱,盡管中國對全球經濟的影響力日漸興盛,但中國政府已經停止了人民幣的升值步伐.
中國政府表示,穩定的人民幣匯率非常有助於國內陷入困境的出口商,並有助於促進全球經濟的穩定.
以下是有關人民幣匯率問題的一些問答:

**為什麼美國反對中國的外匯政策?**
奧巴馬政府認為中國的政策阻礙了正常的市場調整,而在自由市場下,像中國這樣快速增長的經濟體,本幣會隨之走堅,從而抬高該國出口商品價格.
隨之而來的是,隨著商品出口至世界各國,貿易收入滾滾而來,推動中國錄得巨大規模的貿易順差,以及不斷膨脹的外匯儲備.

**只有美國對此有異議嗎?**

國際貨幣基金會組織(IMF)已敦促中國加大匯率機制的彈性,以此幫助全球經濟增長恢復均衡,同時亦可加大中國央行在制定貨幣政策時的自主權.
歐洲多國高層亦曾到訪北京,敦促中國政府令人民幣升值.其他一些眼看中國製造的商品充斥本國商店的政府亦怨聲載道.
"他們施行這種政策冒了很大的風險.這正是造成全球經濟失衡的部分原因所在.同時也在一定程度幫助催生出目前經濟中的一些弱點,甚至有部分領域已經遭遇打擊."加拿大央行總裁卡尼近期表示.

**中國如果允許人民幣升值又會怎樣?**
理論上來看,對於全球消費者來說,中國製造商品的成本會上升.如果價格大幅上漲,民眾可能會轉而選擇一些其他國家製造的可替代性商品.美國一些人希望看到,目前認為自己無法與中國企業競爭的國內公司,可能會因此發現有望提高出口市場的份額,並相應增產和增聘人手.如果中國消費者看到人民幣升值,他們可能會增加進口,或許還會令中國貿易從順差轉為逆差.

但實際上,人民幣在2005-2008年期間21%的升值幅度幾乎未對中國出口商品的售價產生影響,個中原因在於這些商品的買家--通常是沃爾瑪等外國公司--要求壓低成本,而他們的中國供應商也有能力達到這一要求,這要部分得益於生產力的提高.
經濟學家通常將中國的貿易順差稱作是結構性的,他們指的是中國的資本價格低廉以及過度投資,這帶來了過量生產,但通過出口得到了充分消化.這其中的寓意在於,中國需要深化改革,例如通過構筑社會安全網絡,而非僅僅是令人民幣升值,來刺激國內需求,並控制住龐大的貿易順差.

**中國真的會考慮減持美國公債嗎?**
中國的外匯儲備規模已達到2.27萬億(兆)美元,雄踞世界第一.其中大部分(分析師人為約有三分之二)為美元資產.中國是世界上持有美國公債最多的國家,截至6月末,至少持有7,764億美元美國公債.
美國一些評論員擔心,這令中國政府有把柄對美國要求其改革匯制的呼聲置之不理,因他們可以威脅停止買入更多美國公債,甚至是拋售持有的部分美債.事實上,中國從未發出過這種威脅,盡管中方數年來一直表示,正在努力將外匯儲備多元化.但中國政府表達了對美國大規模財政赤字的擔憂,若美元因此走軟將侵蝕中方所持美元資產的價值.
除非爆發大規模的貿易戰,否則中國不太可能減持美債,因為這樣做將震動市場,而且唯一的後果是中國持有的美元資產貶值.美國政府赤字不斷膨脹,意味著需要投資者比以往更多地購入公債,但矛盾的是,新發債券中,中國的購買份額卻在下降.隨著美國經濟從金融危機中復甦有效地推高儲蓄率,國內買家成為美國公債需求增長的最重要來源,從而在一定程度上增強了美國抵禦海外需求變動的能力.

**美國公債被拋售會有什麼後果?**
若中國拋售美國公債,或承諾不再購買,直接後果就是美元面臨下跌壓力.而美國政府一直強調美元是主要儲備貨幣的一個重要原因是,美元支撐著"全球最深且流動性最大的資本市場",因此,如果中國拋售美債,上述觀點也就站不住腳了,而且美元地位將遭遇更大的質疑.(完)

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