羅比尼專欄／新興經濟體 底子硬復甦快

【經濟日報╱羅比尼（Nouriel Roubini）／編譯劉道捷】 2009.08.24 04:15 am

上周我評估那些國家最能熬過全球經濟衰退和信用危機，發現所有國家都受到信用危機影響，但若干國家配合堅強基本面，推動因應危機政策，獲得相對優勢，若干新興經濟體尤其如此。這種優勢可能促使我強調的下列國家，在全球經濟復甦中表現優異。 這些國家有什麼共通之處？重點之一是金融風險較低，國內市場比較大、比較強勁。此外，這些國家有能力推動財政與貨幣政策，對抗景氣衰退，和大肆舉債消費的國家大相逕庭。不過這些國家雖然地位優越，能否恢復永續成長，還是要看他們能否推動結構改革而定。 亞太國家──中國大陸 中國靠著強力財政與貨幣刺激，促使去年底幾乎停滯不前的經濟恢復加速成長，但政府的反應是否只是爭取時間，現在還不清楚。中國的振興措施自有風險，包括資 產泡沫、產能過剩和呆帳問題，但跡象顯示國內需求比預期有力。振興經濟措施以基礎建設為主，下半年或明年仍有繼續刺激經濟的空間，如此應可為其他國家提供 更多支撐，否則，中國和全球經濟成長可能大為不振。 澳洲 澳洲靠著運氣與政策，驚險逃過衰退。全球製造業低迷情勢，但中國和其他新興市場國家繼續利用澳洲豐富的天然資源，使澳洲今年淨出口得以成長。同時澳洲財政支出大增、政策利率下降，阻止消費者支出與房價急劇下跌。 澳洲靠著出口與國內需求兩大經濟支柱支撐，今年第一季就恢復經濟成長，但仍然處在實質衰退中。 全球生產觸底對澳洲是好消息，顯示澳洲今年可以避免衰退、實質衰退期間也會很短。 印度 印度今年可以創造接近6%的經濟成長。印度國內儲蓄、企業保留盈餘與消費基礎龐大，出口依賴程度低落，鄉村就業與所得所占比率居高不下等因素，都有助於印 度維持消費水準。政府及時推出因應危機對策、金融體系大致與外國隔絕、資訊出口大致能夠維持、外匯存底雄厚、投資報酬率優厚等條件，使印度可以繼續吸引外 資。 印尼 全球衰退與商品修正打擊印尼出口，幸好出口占國內生產毛額比率低落，經濟相當依賴國內消費，中國振興經濟，使印尼得以增加商品出口。 政府推動財政刺激政策、推行貨幣、信用與外匯措施，都有助於維持民間需求與融資需要。 印尼金融情勢相當穩定、改革繼續推動、資源部門仍有投資機會，是印尼能夠繼續吸引外資的原因。 北美──加拿大 加拿大財政健全，去年與今年初經濟表現領先七大工業國，但貿易與投資依賴美國，因此經濟復甦可能比美國慢。但金融部門比較有力、借貸水準與違約比率較低、國內需求重振，應可促使加拿大經濟從2010年開始復甦。 歐洲──法國 法國去年逃過經濟衰退，今年經濟表現可望領先歐盟四大經濟體。法國國內需求主導的成長模式比較平衡，對法國躲過全球經濟衰退相當有幫助。龐大的社會安全網充分支持法國的對抗衰退措施，銀行部門相當健全，地位優越，可以充分支撐歐元區經濟復甦。 挪威 去年第四季挪威經濟陷入負成長，但在先進經濟體中，表現仍然列在中段班，分析師預測挪威經濟今年還會萎縮1至2%，明年可以恢復成長。挪威與眾不同，多年 來一直享有巨額經常帳與預算剩餘，政府應用財政與貨幣政策因應衰退的能力綽綽有餘。因此可能是先進國家中最先復甦、最早提高利率的國家，預期2010年第 二季就會提高利率。 拉丁美洲──巴西 和其他開發中國家相比，巴西經濟頗有彈性，早在今年第一季，消費彈性就展露無遺，但製造業仍然疲弱不振。零售業繼續緩慢因應大為不利的環境，銷售成長率繼 續縮減，不過消費者信心幾乎已經回到危機前的水準，可以支撐消費。央行的貨幣與財政刺激應可協助經濟復甦，基礎建設與住宅興建計畫、汽車工業與資本財銷售 稅務優惠應可支撐勞動市場、擴大國內生產。