標準普爾威脅要調降美國AAA評級,突顯減赤緊迫性

06:56 19Apr11 RTRS-《美國金融焦點》標準普爾威脅要調降美國AAA評級,突顯減赤緊迫性

* 標普指因美國缺少解決財政問題的計劃
* 標普稱有約三分之一的可能性在兩年內調降評級
* 股市下滑,美元持堅,債市回升
路透紐約4月18日電---標準普爾周一威脅道,除非奧巴馬政府和國會找到減赤的良策,否則兩年之內恐有調降美國非常珍視的AAA信貸評級之虞.
標準普爾將美國的最高級別信貸評級展望下調至負面,並稱至少有三分之一的可能性最終會調降美國債信評級.
若評級遭調降將損及美國作為全球最強大的經濟體的地位,以及美元作為全球主要貨幣的角色.

倘若投資者對持有較高風險的美國債券開始要求有更高的回報,那麼公債收益率(殖利率)的攀升將造成消費者和企業借款成本的增加.這恐怕會危及剛剛擺脫衰退泥沼的經濟.
"新近發出的警告突顯了美國要更好的解決財政問題的必要性,這樣美國才能避免借款成本增加,並維持住其在全球主要經濟體中的中心地位."太平洋投資管理公司(PIMCO)執行長埃裡安(Mohamed El-Erian)說道.
美國股市主要股指周一跌逾1%.較長期公債價格先跌後漲,且漲勢穩健,因後來股市下跌變為美國公債價格走勢的主導因素.
美元上漲,因希臘財政問題令歐元受挫,支撐部分美元資產.
美國公債信用違約互換(CDS)周一一度逼近年內高位,但遠低於兩年前美國經濟二次衰退疑慮興起時觸及的高水準.
參閱主權信用風險圖表,請點擊(http://r.reuters.com/dys98r)
參閱聯邦預算圖表,請點擊(http://r.reuters.com/cys98r)

**預算之爭**
調降評級的威脅,讓奧巴馬的民主黨政府與掌控眾議院的共和黨在預算爭端中均面臨更高風險.目前美國預算赤字和債務分別高達近1.4兆(萬億)美元和14.27萬億美元.
白宮上周宣布未來12年削減4萬億美元預算赤字的計劃,主要是通過縮減支出和提高對富人征稅來實現.國會共和黨議員則希望加大支出縮減幅度,不提高稅賦.
標普稱:"我們認為美國預算赤字相比其他AAA評級國家而言十分高,並且政府債務不斷上升,而在我們看來,解決這些問題的途徑並不明朗,因此我們調整對長期評級的展望,從穩定調為負面."

在嘉能可的交易文化中,唯有強者方能生存

17:45 18Apr11 -《歐洲企業特寫》在嘉能可的交易文化中,唯有強者方能生存

* 交易員敬業精神如出一轍
* 如家人般的革命情誼舒緩巨大的壓力
* 每天24小時隨時待命,差旅頻繁,獎金優渥
記者 Eric Onstad/Quentin Webb 編譯 肖群英/梁睿雪
路透倫敦4月17日電---他們是一個特殊的群體,就好比機器人或宗教領袖,奉獻精神堅定不移.
在全球最大商品交易集團嘉能可(Glencore),身為一名頂級交易員,意味著工時超長且壓力沉重,目標要達成殺手級交易,而其報酬則是優渥的獎金和如家人般的革命情誼.
對於這家外界所知甚少的瑞士公司而言,精明的交易員可說是其最寶貴的資產.嘉能可周四宣布,計劃透過倫敦和香港兩地上市,最高籌資121億美元.[ID:nCN1745921]
當該公司的股票在5月上市時,根據預估的總市值600億美元推算,約500位合夥人每人所持股份的平均價值將達1.20億美元,儘管這些紙上億萬富翁在一年至五年的鎖定期內無法售出股票.
"他們非常敬業,工作非常緊張,管理團隊在核心員工中間建立了高績效和高獎勵的文化,"法國巴黎銀行駐倫敦資深信貸分析師Henri Alexaline指出.
這類似於高盛集團等投資銀行的高壓力環境,且可能還更為極端,他指出,"其差旅更為頻繁,私人生活被放在次要位置."

**可比統一教徒和機器人?**
根據數位不願具名的消息人士透露,這幫拚命幹活的頂尖交易員個個都經過嚴苛篩選,就像是同一個模子印出來的.
"度過考驗的人個個都非常強悍.他們像機器人一般強韌.即便各種可怕的事情同時發生,他們幾乎都能冷靜應對,"友人任職於嘉能可的一名行業人士表示.
他說,嘉能可職員休假時也攜帶筆記本電腦和黑莓手機,回覆400-500封郵件,一周七天、一天24小時,隨時隨地都在待命.
一名曾與嘉能可高層有密切合作關係的外部人士稱,司的勤奮工作和"無進步即出局的文化"可說相當無情,甚至有種宗教狂熱的意味.
"嘉能可企業文化有種統一教的影子,"該人士稱.
"即使說他們都飲下了同一種迷魂藥也不為過,"另一位與嘉能可高層密切合作過的消息人士這樣說.
嘉能可稱,公司不會聘請外部人士來擔任高層職務,而是從內部提拔,以維持"非常強勢的企業文化".

許多頂級交易員永遠在過拎著行李箱奔波的日子,在公司位於40個國家的50多個辦公室之間奔走,其中大多數時間是在瑞士、美國東岸、倫敦、鹿特丹、北京、莫斯科和新加坡.
一名曾就職於嘉能可的人士稱,"我每天大概工作10-12小時.許多人以為是夜夜笙歌...但實際上每天的工作壓力令我極少外出."

**緊密相繫的情誼**
這些壓力部分可用嘉能可絕不容忍犯錯的企業文化來解釋.
"如果你犯了一個錯誤虧了錢,隨後整個公司都會嘲笑你,因為他們會將這個消息通過郵件四處群發,"第一位消息人士表示.
"他們學會十分謹慎,否則整個公司都會嘲笑你,你也將丟掉獎金."
但即使壓力如此之大,交易員之間仍由執行長Ivan Glasenberg建立起的情誼緊密相繫.Glasenberg自嘉能可南非煤炭交易員起家,經過四分之一個世紀,一步一步登上公司執行長之位.
"他魅力超群.我印象中,每個見過他的人都會被深深吸引.他是拚命三郎,但也平易近人、腳踏實地,"第二位外部人士表示.
儘管當事情出錯時,Glasenberg脾氣會十分暴躁,但他也激勵了交易員對公司保持高度忠誠,這些交易員都在年輕時進入公司並被期許能在公司發展一生的志業.
經常有一群交易員加入這位54歲執行長每天的跑步鍛鍊.
因此當嘉能可下月在倫敦和香港兩地上市時,這樣的情誼也限制了人才從該公司流失的可能性.
"他們當中許多人非常效忠於Ivan Glasenberg.他們希望成為新架構中的一員.他們是他的忠實副手,"第一位消息人士表示.
"他們不需要金錢;他們知道,自己的身價將會一輩子也花費不完.他們想要的是成為這個企業一份子的聲名."(完)

希臘恐需債務重整,歐元區債務危機升級

07:31 19Apr11 RTRS-《歐洲金融焦點》希臘恐需債務重整,歐元區債務危機升級

* 希臘債務重整言論推高收益率,打擊歐元
* 德國消息人士稱希臘需要夏季前重整債務
* 芬蘭投票結果顯示對紓困計畫的民怨升高
* 歐盟/IMF進行葡萄牙紓困談判,西班牙再度成為焦點
路透柏林/雅典4月18日電---歐元區的債務危機升級,希臘最快將需在今夏前重整其龐大債務的疑慮再起,令歐元及歐元區部分債券價格周一不支倒地.
德國政府消息人士在柏林對路透表示,他們並不認為希臘可以在無需重整債務的情況下挨過夏季.希臘在一年前從歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)獲得1,100億歐元(1,580億美元)的紓困資金.
芬蘭大選後反歐元的政黨崛起,令葡萄牙紓困案增添變數,亦打擊市場信心.
反歐元的真正芬蘭人黨成為周日議會大選贏家,並誓言要改變對葡萄牙的紓困案.歐盟紓困案在5月中截止日前定案時,料將提供總計800億歐元的資金.
歐盟債務危機在2011年初短暫緩和下來後,如今又捲土重來,一些分析師開始揣測希臘及其他國家可能最終要被迫離開歐元區.
"你或許將看到一些國家決定退出歐元區,因為他們不能應付加之於它們身上的財政束縛,"施羅德投資的基金經理Andrew Lynch告訴Reuters Insider.
若希臘債務發生重整,將是逾半個世紀以來西歐國家首見,對既要勉力調和區內公民利益,又得以高昂代價維護17國歐元區完整的歐盟決策者而言,也是一大挑戰.
希臘重申,將不會進行債務重組,否認了有關該國已在本月稍早向歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)提出延期償債請求的報導.[ID:nCN1751877]希臘央行總裁普羅沃普洛斯周一警告稱,債務重整將導致"災難性後果".希臘債務纏身,預計到2013年債務相當於國內生產總值(GDP)的比例將升至160%.
"顯然,希臘有錢,"就可能被私有化的公共財富而論,歐洲央行執委會成員斯麥吉告訴Reuters Insider.他是在查塔姆社(Chatham House)贊助的一個紐約活動前作此番表示的.
"你擁有多個政策選項,包括出售資產、加速私有化,或讓大型金融機構破產,後者會在一旦發生債務違約或債務重整時發生."
但德國世界報(Die Welt)引述一位未具名希臘部長稱,希臘政府採取上述步驟只是時間問題.
在柏林的一位政府消息人士告訴路透,某些形式的債務重整現在看來已不可避免,建議希臘迅速採取行動,而不要等到明年其融資局勢變得嚴峻之時.
"(德國)聯邦政府內部斬釘截鐵認為,希臘不進行債務重整將不會挨過夏季,"德國執政聯盟一位高階人士指出.
瀏覽歐元區債務問題圖表,請點擊(http://r.reuters.com/hyb65p)
瀏覽歐元區危機時間表,請點擊(http://link.reuters.com/xur78r)
《歐洲金融分析》如何走出希臘債務困局,歐洲陷入兩難[ID:nCN1045912]

**野火遼原風險**
歐股周一跌至三周來最低水準,歐元兌美元下跌逾0.02美元,一度在1.42下方交投,為近兩周來最低水準,因歐元區債務危機擾亂市場信心.
美國股市亦受挫,此前標準普爾將美國的信貸評等展望調降至負面,提醒投資人不是只有歐元區飽受高負債和赤字折磨.
希臘債券信用違約互換(CDS)跳漲,西班牙10年期公債收益率(殖利率)則升向紀錄高位近5.6%;葡萄牙公債收益率創新高9.4%.
歐洲官員一直竭盡所能強調西班牙可望不受債務危機波及,不像希臘、愛爾蘭和葡萄牙需要紓困.西班牙經濟規模要大得多,倘若真需要債務紓困,那麼歐元區的資源可能用到極限.
周一數據顯示,西班牙第一季房價加速下滑,政府標債的收益率則飆升.
西班牙周三標債面臨進一步的需求考驗,屆時其政府將發行兩筆長期公債,目標為籌資25-35億歐元.

**希臘債務高於阿根廷違約前水準**
為了使希臘經濟重回可以持續的軌道上,大多數分析師認為希臘需要減計約半數未償債務,民間債權人所持希臘債券將因高"扣減率"而大受衝擊.
希臘債務負擔高達3,250億歐元,是大多數分析師認為可以持續水準的近兩倍,且遠高於阿根廷在2001年底違約時的債務水準.
但歐盟領導者承諾在2013年以前不會讓民間債券持有人買單.

11:32 11Apr11 RTRS-《KEMP專欄》各國央行對貨幣政策在商品價格漲勢中扮演的角色意見分歧
(本文作者是路透專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點)
撰稿 John Kemp; 編譯 李爽/艾茂林/許娜
路透倫敦4月8日電---歐央行周四宣布加息,為近三年來首次.歐央行總裁特里謝稱,"全球範圍內的流動性充盈"以及新興市場需求強勁推動大宗商品價格上漲.
特里謝這番經過仔細斟酌的言論,顯露出全球主要央行對貨幣政策在油價、其他工業原材料和農產品價格廣泛上漲過程中扮演的角色意見分歧.
特里謝認同歐央行調研分析師的研究結果,將商品價格和央行政策掛鉤,強調貨幣因素是商品價格以及全球工業生產的主要推手.
在2009年公布的一份工作報告中,歐央行的Isabel Vansteenkiste發現強有力的統計證據顯示,一個"共同因素"推動非燃料類商品價格普遍上揚.她認為,此因素與金融變量有關,例如實質利率、美元有效匯率、石油和其他投入物價以及全球工業生產等.
Vansteenkiste的結論得到了國際貨幣基金組織(IMF)研究員Serhan Cevik和Tahsin Saadi Sedik證實.這兩位研究員指出了其與油價和白葡萄酒價格之間的聯動性,發現"全球流動性環境影響了原油和白葡萄酒價格的變化."
這兩位作者在一篇名為《一桶油或者一瓶酒:全球增長勢頭如何影響商品價格?》的文章中稱,盡管總需求增長(尤其是新興市場)是原油和葡萄酒價格最重要的決定性因素,但全球過剩流動性"似乎也功不可沒".
日本央行研究員也贊同這一觀點.他們在日本央行評估中發表的一篇論文中指出,"可以說全球寬鬆的貨幣環境刺激了商品的實際需求,也吸引投資基金流入商品市場,從而成為商品價格上揚的主要推手."
他們在《全球商品價格近期上揚》一文中稱,"同樣,隨著金融投資者在商品期貨方面的投資大幅增加,大宗商品的金融化擴大了基本面因素的調整,因此也擴大了價格波動."
他們指出,商品擁有兩面性,既是消費品也是金融資產.以往商品價格和全球產出缺口之間的關聯最近已經脫鉤,因為價格漲勢遠超過全球缺口所暗示的程度.即便供需因素變化較小,但金融化加劇了這種變化的影響.

**有人想錯了**
盡管歐央行,日央行甚至IMF都承認,貨幣或流動性政策會對油價和其他原材料價格造成一些影響,但美聯儲和英央行卻仍然否認這兩方面之間有任何關聯.
美聯儲主席貝南克將大宗商品價格上漲描述為"暫時的",料其會逐步穩定.貝南克與美國聯邦公開市場委員會(FOMC)把價格漲勢歸咎於微觀經濟層面的供求因素,特別是新興市場需求旺盛增長,並不承認美國貨幣政策興許是元兇之一.
舊金山聯儲在其網站登出的研究指出,未發現證據表明美聯儲的兩次大規模資產購買計劃(或稱量化寬鬆)助燃了大宗商品價格漲勢.
舊金山聯儲作了一次事件研究,發現"盡管長期利率下滑且美元貶值,但在數次大規模資產購買計劃宣布當日,商品價格下跌."研究作者推測,價格下跌是因為宣布資產購買計劃導致經濟前景風險預估加劇.
然而這份研究存在局限.其僅僅考察了11項量化寬鬆相關措施宣布,分析的也只是宣布前後24小時的商品價格變動.
作者發現,美聯儲2008-2009年公布第一輪量化寬鬆時(當時全球陷入金融危機),商品價格受到很大負面影響;但到了2010年的第二輪時(當時聯儲正致力於加快經濟復甦),影響就很微弱了.在評估流動性供應對油價和其他資產的衝擊時,背景環境顯然非常關鍵.
在先前刊登的內容中,舊金山聯儲認為"商品價格由世界需求帶動",尤其是以全球工業生產衡量的需求,亦淡化了貨幣和流動性因素在其中扮演的角色.

**外部效應**
此前我曾指出,隨著大宗商品市場取代勞動力市場,成為經濟成長的主要瓶頸,大宗商品市場將成為制定貨幣政策時的核心考量因素,且央行必須考慮進行國際互動,以及全球化的世界經濟中出現的外溢性.
不過,對於利率、流動性、經濟成長和大宗商品價格間的聯繫問題,決策者仍未達成一致.美聯儲和英國央行認為,大宗商品價格上漲是供應面和新興市場需求的外生性衝擊.但歐洲央行明顯認為,上漲至少是半內生性的.
日本央行的研究員對此有絕佳的闡述:"對個別央行而言,全球大宗商品價格波動可能是一個外生性供應衝擊.即使某個央行試圖對抗大宗商品市場的波動趨勢,但除了使本國經濟更加不穩定外,它可能一無所獲."
"對每個央行而言,單獨採取行動來抑制全球大宗商品市場,都可能不是一個良策.但如果每個央行都不願抗擊大宗商品價格的漲勢,那麼可能使所有央行都面臨更加糟糕的處境......共同行動失敗使得大宗商品需求增幅高於預期."
"這種惡性循環可能發展為大宗商品價格繼續上漲的自我實現預期,從而令大宗商品價格升至由供需狀況證明合理的均衡水準之上."
"最終,此過程或許會提高經濟開始陷入泡沫狀態的可能性."
的確如此.
倘若在對大宗商品價格波動所應肩負的職責問題上,各國央行無法達成一致,那麼他們聯合採取行動以穩定全球通脹的希望渺茫.

美聯儲不會跟隨歐洲央行升息的七大理由

09:32 08Apr11 -《美國FED焦點》美聯儲不會跟隨歐洲央行升息的七大理由

* 美國通脹及就業均低於FED目標
* 盡管有官員發表強硬談話,貝南克等核心人士態度仍偏溫和
* ECB或FED升息真的能讓油價降溫嗎?
記者 Emily Kaiser/Mark Felsenthal 編譯 張明鈞/梁睿雪/王翔瓊
路透華盛頓4月7日電---美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)並不急於趕上歐洲央行的升息腳步,而在通脹及就業更為接近其所設定的目標之前,料將繼續維持超寬鬆政策不變.
歐洲央行周四一如預期地升息,這可能是年底前多次升息的開端,因高油價已然導致消費者物價漲幅高於歐洲央行目標.
FED政策委員會中有少數委員正提出緊縮銀根看法,暗示年底前美國指標隔拆利率應該調升多達0.75個百分點.
然而就FED主席貝南克的及他的親密盟友紐約聯邦儲備銀行總裁杜德利的評論來看,強硬派人士將無法遂其所愿.兩人均表示,經濟仍舊相當疲弱,無法自力更生,需要FED的援助.
根據路透對初級市場交易商調查的結果,多數知名分析師認為,FED將在2011全年維持政策不變.初級市場交易商為直接與FED進行交易的大型金融機構.
以下是FED可能會按兵不動的七大理由:
1.美國衰退程度比歐洲嚴重.失業率竄升一倍,在2009年底達到10.1%,而歐元區衰退期間,失業率僅溫和上升40%.
自11月以來,美國失業率已經下滑1個百分點,但8.8%的失業率仍遠高於FED認定的正常水準5-6%.
"FED過去會在景氣開始回溫時撤除寬鬆政策,但當前狀況並不適用,因為沒有回溫."紐澤西州Economic Outlook Group首席全球分析師Bernard Baumohl表示."甚至還看不到轉熱的跡象."
2.FED對抗通脹的信譽已經堅不可摧,而成軍10年的歐洲央行的底線才剛要受到考驗.歐洲央行真的願意仿效FED在1970年代的作為,為了抗擊通脹而將歐元區推向衰退嗎?
歐洲央行在2008年做出同樣的對抗通脹立場,當時油價接近每桶150美元.但數月之後該行便反向而行,因雷曼兄弟倒閉引發全球恐慌.
"怪的是,這讓人憶起2008年夏季的景況."美銀美林分析師Michael Hanson表示.
3.歐洲央行唯一的任務是抗擊通脹.而美聯儲目標有二,物價穩定及實現充分就業.
美聯儲關注的最新生產者物價指數同比僅升1.6%,略低於美聯儲樂見的水平.歐元通脹率現為2.6%.
至于美國充分就業,大部分分析師認為,至少就業需要實現三年強勁增長,才能彌合就業市場的缺口.
美聯儲另一個擔憂是,油價走強將傷及消費者支出,而後者是美國經濟成長的主要推動力.迄今為止,零售銷售仍保持韌性,但消費者信心則遭挫.
4.歐洲央行關注涵蓋所有物價的整體通脹.美國官員則關注扣除價格波動較大的汽油、食品後的基礎"核心"通脹.歐洲央行對通脹目標設定了具體數字.美聯儲主席貝南克此前對此表示支持,但美聯儲從未正式採用這一做法.
美聯儲認為核心通脹能更好地指明未來通脹走勢.如果歐洲央行也關注核心通脹,便無需如此匆忙加息.
美國2月核心通脹率較上年同期僅微升0.9%,與去年12月0.7%的紀錄低位相距不遠.

5.歐洲工人比美國工人在薪資要求上更有話語權,物價上漲在歐洲會更快地引發通脹,但卻難以擊退.
上周的美國就業報告顯示,3月平均時薪為持平,過去五個月以來四個月如此.這意味實際所得在下滑,導致美國消費者購買力縮減,抑制了經濟成長.
歐元區第四季薪資上漲1.4%.
6.歷史:1930年代的惡性通脹導致法西斯主義抬頭及二戰爆發,數代歐洲人對此記憶深刻.
大蕭條時期經濟衰退的苦痛則令美國人難以忘懷,當時失業率超過20%,民眾生計難以維繫.
貝南克對大蕭條有深入的研究,認為美聯儲的失誤在於經濟治愈之前收緊政策,從而使受創時間延長.

7.多數分析師對美國或歐洲升息是否將有效推低油價存在疑問.油價為近期通脹問題的主要助推因素.
油價飆升的兩大原因是:新興市場需求強勁,且盛產石油的阿拉伯世界局勢緊張,使市場擔憂供應受阻.歐洲和美國的借貸成本升高,均無助解決上述兩個問題.
貝南克曾表示,通脹可能是"暫時的".

超寬鬆貨幣政策或已完成使命,回歸常態是必然

17:09 06Apr11 RTRS-《全球經濟分析》超寬鬆貨幣政策或已完成使命,回歸常態是必然

* 若歐洲央行本周升息,或將標誌著後危機時代的拐點
* 數年的非常規貨幣政策或宣告終結
* 新興經濟體貨幣政策也將回歸常態
路透倫敦4月6日電---盡管未來數年仍會感知得到信貸危機的回響,不過本周或許標誌著危機演進過程中的又一個裡程碑.
為了防止爆發全球性信貸危機、銀行破產潮以及一場世界範圍內的大衰退,西方國家央行實施了長達三年半的超常規的貨幣政策,力度空前.三年半後的今天,這些國家的央行似乎已接近"政策常態化"的起點.
若如外界廣泛預期的那樣在周四升息25個基點,歐洲央行(ECB)將為全球四大央行(簡稱G4央行)--美聯儲、英國央行、日本央行以及歐洲央行自身--回歸常態貨幣政策鋪就道路.掌控著全球四大儲備貨幣的G4央行,無疑也掌控著全球貨幣和流動性的供給.
英國央行預計將繼歐洲央行之後于今夏加息,美聯儲預計也將在年底前加息,從而結束這一輪"印鈔"計劃.雖然日本央行也許會在印鈔計劃中更進一步,但這更有可能是為了應對上個月地震而採取的權宜之計,一旦災後重建走上正軌,將會很快撤出.
在能源和食品價格飆升推動全球通脹上升、第一季世界經濟增速年率遠超4%的背景下,支持收緊貨幣政策--抑或至少結束緊急資金措施--的大圖景正變得愈發清晰.
此外,縮減西方的大量流動性供應規模,以及小幅調高接近于零的利率,或使得新興經濟體的貨幣政策也得以趨向"正常化".
由於擔心追逐收益的資本可能戳破資產泡沫,且擔心本幣過度升值,很多新興經濟體被迫迴避以加息來抵禦"量化寬鬆"的做法,而更偏向于使用行政手段控制大量信貸所助漲的通脹,即所謂的"量化收緊".
中國央行周二再度上調利率,為去年10月以來第四度加息,這可能也是贊同重回收緊方向一個舉措.
"從全球來看,我們預計貨幣政策會逐步更趨於常態,"巴克萊的分析師Frank Engels本周對客戶表示.
此外,對一些經濟體而言,利率還處於上升的起點水平.
摩根士丹利編制的涵蓋全球最大的20個發達經濟體和發展中經濟體央行的名義"全球政策利率"目前為2.5%,仍遠低於全球經濟增長率.
但摩根士丹利預計,該利率在年底前將升至2.8%,2012年底前將升至3.6%.
縮小一些範圍看,涵蓋10國集團(G10)發達經濟體的利率僅為0.6%,但同樣地,該利率年底前料將小幅升至0.9%,明年年底前料升至2.3%.
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* 瀏覽歐洲央行、英國央行和日本央行利率圖表,請點選鏈接:(http://r.reuters.com/zyb88r)
* 瀏覽美元、歐元和英鎊年底隱含利率圖表,請點選鏈接:(http://r.reuters.com/zuz78r)
* 瀏覽新興經濟體銀行準備金率圖表,請點選鏈接:(http://r.reuters.com/xuj68r)
* 瀏覽發達經濟體向新興經濟體的資金流動圖表,請點選鏈接:(http://r.reuters.com/tef88r) ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>

**是領頭羊,還是鑄成大錯?**
一個重要的問題是,歐央行以前就出現過這種情況.
即便歐央行在2007年是第一個認識到銀行業和信貸問題嚴重性的央行,並在當年8月向銀行體系緊急注資約1,000億歐元,但在2008年7月其操之過急地開始加息,不過隨著危機的進一步加劇,無奈之下,歐央行的政策方向出現"U"型反轉.
有許多人認為,其再次重視通脹的同時,忽略了金融問題的發酵--這次是歐元區正面臨主權債務危機且區內二線國家在加強撙節舉措--他們擔心歐央行周四加息可能再次鑄成大錯,而不是成為其他央行的領頭羊.
可以肯定的是,在愛爾蘭、葡萄牙和希臘本已緊縮財政且失業增加的經濟形勢之下,歐央行若加息可謂是雪上加霜,不會贏得任何感激.
但由於歐元區通脹率已經比目標高逾0.5個點,且歐元區最大的經濟體德國正以20年前兩德統一以來的最快速度成長,因此歐央行維持區內物價穩定的首要使命暗示,其有必要上調利率.
歐央行可以在這麼做的同時,繼續對困境國家提供非常規支持.
但現在情況已經由局部蔓延至地區,甚至是全球了.
Axa Investments首席分析師Eric Chaney堅稱,通脹目前已經是典型的全球性問題.油和食品價格上漲主要受全球需求上升推動,廉價資金帶來的全球流動性充足及全球資本冒險意願亦起到推波助瀾的作用.
在西方國家經濟全面復甦以及新興經濟體強勁成長的帶動下,只要全球經濟增速繼續超過4%,那麼全球物價漲勢就難以很快出現逆轉.
僅今年第一季,布蘭特原油期貨就躥升25%,軟商品價格亦跳漲10%.以玉米價格為例,漲幅就高達20%.
這種漲勢無助於改善葡萄牙、愛爾蘭和希臘人民的生活,相反只會進一步打壓人們的實質收入,貧困和老年受助對象的固定收入受到的影響通常最大.
除非全球經濟成長和需求再次驟降--目前金融和經濟領域都沒有這樣的跡象--否則,全球發達國家和新興國家貨幣政策緩步恢復正常可能是上上策.(完)

ECB料暗示頭號威脅為通脹,而非債務問題

11:37 06Apr11 RTRS-《歐洲央行焦點》ECB料暗示頭號威脅為通脹,而非債務問題

* 歐洲央行(ECB)料自2008年7月以來首次升息
* 升息幅度預計不大,為0.25個百分點
* 市場預計今年將有三次這樣的升息行動
* ECB可能迴避結束向貨幣市場提供無限量貸款的問題
路透法蘭克福4月5日電---在歐元區最弱國家陷入困境之際,市場預計歐洲央行本周仍將堅持升息,這可能暗示其認為通脹已成為該地區面臨的最大威脅,而不是債務問題.
歐洲央行的管理委員會成員過去幾周多次暗示,該央行將在周四的政策會議上決定提高其指標再融資利率,這將是2008年7月以來的首次升息.
希臘和愛爾蘭已接受國際金融救援,而葡萄牙也面臨求援的沉重壓力.此時升息將具有風險.但歐洲央行認為,可以盡量緩慢地緊縮政策,避免加劇這些受援國的負擔.
歐洲央行認為,重建其對抗通脹的信譽比什麼都重要,這樣才能扭轉物價與薪資盤旋上升.上月歐元區通脹率升至2.6%,高於歐洲央行略低於2.0%的長期目標,而全球原油價格亦觸及兩年半新高.
因此市場預計,歐洲央行將在周四把再融資利率提高0.25個百分點.在全球信貸危機期間,歐洲央行於2009年5月把該利率降到了紀錄低位1.00%.市場亦預期,年底前還將有兩次這樣的升息行動.
"在經濟穩健復甦、通脹高於2%且通脹預期上升的背景下,很難相信本周升息不會是政策收緊或至少正常化周期的開端."荷蘭國際集團(ING)分析師Carsten Brzeski表示.
瀏覽歐洲央行利率決定相關圖表,請點選(http://r.reuters.com/kah88r)

**二線國家**

從很多角度來看,希臘、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙等較弱的歐元區二線國家都易受收緊政策影響.
而且部分二線國家面臨的更大問題是疲弱的銀行業.愛爾蘭上周宣布,為恢復穩定,該國銀行還需要240億歐元資本.

**影響**
不過,由於升息訊號已事先釋出,市場和抵押利率提前做出調整,因此歐洲央行升息的影響將減弱.這意味著如果周四確實宣布升息,市場利率的變動也會非常小.
而且數月內,歐洲央行可能繼續通過其他舉措,而不是低貨幣市場利率來支持疲弱的銀行.該央行目前正通過貨幣市場操作向銀行提供無限貸款,上周還暫停對愛爾蘭的銀行實行貸款抵押要求,向其提供救生索.
Berenberg Bank分析師Holger Schmieding表示,歐元區二線國家可以應對歐洲央行設想的逐步升息計劃.
"這次是從1%到1.25%,升息25個基點--這微乎其微...如果歐洲央行一下升息至3%--那就會是個大問題.但逐步升息...不會帶來實質問題."

**緩解加息影響**
歐洲央行也可能通過其他途徑緩解本周上調再融資利率將帶來的影響;市場周四將對此給與密切關注,以察央行對通脹的緊張程度,及其對二線國家承受能力的判斷.
歐洲央行(ECB)總裁特里謝在周四新聞發布會上的措辭同樣十分重要.為避免貨幣市場利率漲幅過大,他可能堅稱本周加息未必是一系列升息的一部分,但市場可能不會相信.
若在加息後他並未將利率描述為"適宜",而稱歐洲央行正"十分密切"監控通脹的話,市場將預期數月內會再次加息.
特里謝在新聞發布會上可能不得不迴避一個重要問題,即歐洲央行何時才會逐漸停止供應無限額貸款.這些早前作為緊急措施推出的貸款現已成為負累,向銀行注入過多流動性令歐洲央行難以有效控制市場利率.市場猜謎遊戲還得繼續.
但執委會內部圍繞央行應向各國提供多少援助的分歧已導致計劃暫停.在未能提出無限額貸款替代選擇的情況下,特里謝可能無法就結束該計劃作出明確表示.

IMF贊同資本管制,新興市場與發達經濟體看法分歧

12:02 06Apr11 RTRS-《全球金融焦點》IMF贊同資本管制,新興市場與發達經濟體看法分歧
* 關於資本管制的爭論暴露IMF內部緊張關係
* IMF稱新框架將指導政策建議
* 發達經濟體希望把資本控製作為最後手段
* 新興市場希望在政策方面有靈活性
路透華盛頓4月5日電---在周二發表的一份文件中,國際貨幣基金組織(IMF)首次表示支持資本管制,暴露出其內部的緊張關係.
新興市場希望得到IMF的支持,以阻攔可能破壞金融穩定的熱錢流入,但仍對於IMF可能推行不受其歡迎的政策感到警惕.
另一方面,追求自由市場經濟的發達經濟體,則不喜歡放行資本管制的主意.他們認為,應該慎用這種措施,最好把它作為最後手段.
最終,IMF決定把它的這份文件稱為"框架",而沒有稱為"指導方針",一些國家認為後者的約束色彩太強.該文件反映出了這些分歧.
IMF表示,這份框架文件為在如何控制熱錢流入新興市場達成共識邁出了重要一步.這種熱錢流動可能刺激資產泡沫和通脹.
這個框架打破了IMF長期以來在資本管制方面的禁忌,幫助成員國能夠選擇包括資本管制在內的政策,以阻止大量資本的意外湧入.
在IMF的政策選擇中,居於前列的是允許貨幣升值,同時在外匯儲備不足時可以購買外匯.其他政策選擇還包括降低政策利率、收緊財政政策以便為確保通脹目標或經濟並未過熱時給貨幣寬鬆政策保留空間.
IMF稱,如果認為一國的貨幣並未低估,且經濟過熱,財政政策也沒有收緊空間,則可以考慮實施資本管制.不過IMF不建議在貨幣被低估的情況下採取管制,或將其用作其它政策的替代措施.
IMF成員國之間的緊張關係可以追溯到1990年代亞洲經濟危機.當時IMF及其最大的出資國都認為資本管制是有害的,IMF敦促許多亞洲成員國採取痛苦的撙節措施.
而現在,這種共識已經土崩瓦解.2008年和2009年IMF曾支持愛爾蘭採用資本管制控制該國的銀行業危機.
很多新興市場國家正在考慮採用資本管制應對大量資本湧入,以緩解經濟風險.大量資本湧入令這些國家本幣升值,侵蝕其出口的競爭力.

**誰之過錯**
部分新興市場國家指責,正是發達國家的寬鬆貨幣政策,例如美國隔夜利率接近為零,導致"熱錢"湧入,使貨幣政策的抉擇變得複雜.
IMF成員國最近一次討論此框架的會議引起一些新興市場國家的強烈不滿,認為IMF根本沒有追查究竟是什麼導致資本湧入.
巴西駐IMF代表Paulo Nogueira Batista對路透表示,IMF的這份文件"態度偏向,分析也存在缺陷."
"文件試圖為部分成員國設定指導方針,這或明或暗地限制了這些國家的政策選項,"他說.
他認為,面臨大量的、不穩定的資本流入的國家在政策選擇上應有靈活性和自主權.
"報告淡化了導致資本流入飆升的供給因素,"Nogueira Batista說,"我認為,當前的討論旨在為IMF更多地介入新興國家政策做鋪墊."
巴西經濟快速增長,及兩位數的利率一直是大量資本流入該國的原因.資本流入大幅抬高了巴西雷亞爾的匯價.
IMF表示,將在年中發表的報告中探討推動資本流動的因素.報告將涉及全球最大的幾個經濟體,比如日本、中國、美國、和歐元區.

14:04 06Apr11 RTRS-《熱點透視》IMF首度贊同阻止熱錢流動,或為危險的輕松選項
(本文作者為熱點透視專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點)
撰稿 Martin Hutchinson; 編譯 石冠蘭
路透華盛頓4月5日電---國際貨幣基金組織(IMF)首次贊同阻止熱錢流動.鑒於近一段時期有如此大規模的熱錢肆虐,這或許聽起來像個不錯的決議.但這樣的資本管制對於全球經濟將帶來龐大的不透明成本,並縱容產生財政無紀律.新興市場當局應抵制這一誘惑.
IMF現任總裁施特勞斯-卡恩對長期以來所奉行的政策立場的轉變,也許有些出人意料,但就其發生的時機來看卻並非如此.由於世界範圍的寬鬆貨幣政策已導致全球外匯儲備自1999年以來增長了四倍,且引發了大量非官方熱錢四處尋找投資機會,管制資本流入就成為一種流行的觀點.當如此規模的資本流向某個實力不夠雄厚的新興市場經濟體時,資金泛濫將壓垮力圖控制局面的當局.
在研究了流入巴西、韓國、土耳其及其他國家的資金流之後,IMF發現管制可將資本轉向股市,減少國內信用膨脹,並使經濟體在危機面前更具韌性.
有些時候的確如此,比如,在2005年前後非理性主導下的東歐瑞郎房貸狂潮時期.但其他管制方法,比如限制抵押槓桿,則可以更好地解決市場異常,而且不會阻止更多合理的跨境資金流動.
對於各國政府而言,資本管制是一項危險的輕松作法.比如,巴西一直因高利率吸引巨額資本流入.而造成該國高利率的一部分原因是過度的政府支出.為避免經濟陷入過熱狀態而採取的舉措阻止了該國貨幣升值,不過也導致了進一步的財政無紀律性.
在其他案例中,大宗商品熱潮可能造成收支失衡,並可能引發匯率高估的"荷蘭病",抑制其他領域的發展.不過智利和挪威都表明,建立平準基金可以在不必進行資本管制的條件下解決這樣的問題.
阻止資金流入最終將妨礙資源優化配置.存在著更好的選項,包括一國允許本國貨幣升值,或買入他國貨幣.IMF至少已將這些舉措與收緊財政政策一道置于政策選項單上方.但打開管制的大門,可能只會激發這一風險重重的策略.

企業領導管理員工21點技巧

日本著名企業家松下幸之助關于企業領導管理員工21點技巧，是管理所必需的。這21點技巧是：

（1）讓每個人都了解自己的地位，不要忘記和他們討論他們的工作表現﹔

（2）給予獎賞，但獎賞要與成就相當﹔

（3）如有某種改變，應事先通知，員工如能先接到通知，工作效率一定比較高﹔

（4）讓員工參與同他們切身利益有關的計划和決策﹔

（5）信任員工，贏得他們的忠誠信任﹔

（6）實地接觸員工，了解他們的愛好、習慣和敏感的事物，對他們的認識就是你的資本﹔

（7）聆聽不屬的建議，他們也有好主意﹔

（8）如果有人舉止怪異，應該追查﹔

（9）盡可能委婉地讓大家知道你的想法，沒有人喜歡被蒙在鼓里﹔

（10）解釋“為什么”要做某事,如盯員工會把事情做得更好﹔

（11）萬一你犯了錯誤，立刻承認,并且表示歉意，如果你推卸責任，責怪旁人，別人一定會瞧不起你﹔

（12）告知員工他所擔負職務的重要性,讓他們有安全感﹔

（13）提出建設性的批評，批評要有理由,并找出發主進的方法﹔

（14）在責備某人之前，先指出他的優點,表示你只是希望能幫助他﹔

（15）以身作則，樹立好榜樣﹔

（16）言行一致,不要讓員工弄不清要到底應該做什么﹔

（17）把握住每一個機會,表現你以員工為驕傲，這樣能使他們發揮最大的潛力﹔

（18）假如有人發牢騷，需趕緊找出代們不滿之處﹔

（19）盡最大可能，安撫不滿的情緒,否則所有的人都會受到波及﹔

（20）制訂長、短期目標,以便讓人們據以衡量自己的進步﹔

（21）支持你的員工，應有的權力與責任是不可分的。