記者 李珊珊
路透台北1月13日電---台灣金融購併史上少見的曲折大案--南山人壽標售案最新揭曉,美國國際集團
相較於首次得標南山人壽但遭政府否決的中策團隊,市場普遍認為,潤成控股大股東均為本地大型企業,股東背景較清楚,籌資能力也相對較強,在這部份較具優勢.然而,潤泰及寶成工業均無實際經營保險業經驗,未來是否能過得了台灣金管會這一關,目前看起來機會各半.
除此之外,南山人壽與業務員的勞工爭議還在持續中,工會要求新買家解決爭議,否則不排除上街抗議.市場估計依照工會要求新買家至少還要付出250-300億台幣.潤成控股如何解決員工問題,也關係實際購併成本為何.
AIG昨日宣布以21.6億美元現金將南山人壽97.57%股權出售予潤成控股,創下台灣金額最大保險購併案.此案尚待主管機關審核.
這是AIG第二次標售南山人壽.為了償還美國政府1,800億美元的金援,AIG在2009年4月表達出售意願,並在當年10月由電池製造商香港中策集團<0235.hk>與博智金融(Primus)團隊以21.5億美元得標,但因股東適格性以及長期經營承諾不符合監管標準而遭否決.
**為何花落潤泰團隊?**
AIG曾向美國財政部表示,此次南山人壽投標金額在21.5-30億美元,顯然潤泰團隊的出價並不是最高價.AIG副法務長Andrew Borodach表示,潤泰團隊控股符合金管會的五大審核原則,且有能力後續增資及經營,有助於南山人壽繼續穩健發展.
另外,據業內人士表示,南山人壽與業務員間對於年資及退休金問題有所爭議,其他買家出價時多會將此不確定因素作為附帶條件.而潤泰則未附帶條件,也就是說這21.6億美元將是AIG可實際拿到的現金,這是該團隊雀屏中選的原因之一.潤泰團隊實際付出成本還要視與員工後續談判而定.
得標者潤成控股是為此次標案而設立,潤泰集團持股八成,寶成兩成.潤泰集團中的潤泰創新<9945.tw>、潤泰全球<2915.tw>各持股25%、23%,而集團中匯弘、長春及宜泰三間投資公司共計持有32%.
潤泰集團總裁尹衍梁以建築業起家,集團產業橫跨營建、房地產開發、連鎖零售以及食品流通等.寶成集團則是由蔡其瑞家族於1969年成立,為全球品牌運動鞋及休閑鞋製造商,旗下上市公司除寶成工業外,還有裕元工業<0551.hk>,寶勝國際<3813.hk>.
尹衍梁個人及集團曾投資安泰人壽(現已為富邦金控<2881.tw>合併)、永豐銀行以及光華投信.寶成集團大股東也是以個人身份投資過上海華一銀行.
**與折戟的中策團隊有何不同?**
上次得標的中策/博智團隊,在闖監管層審核關中鎩羽而歸,與中策團隊不同的是,此次得標的潤成控股是台灣企業,毋需向投審會申請投資許可.
南山人壽在台灣市占率位居前五大,保單總數達到810萬張,相當於每四個台灣人就有一張南山保單.知名度不高且沒有保險經營經驗的中策團隊當時標得南山人壽時,在台灣社會上掀起波瀾.輿論擔心該團隊背後有陸資參與,南山人壽工會也因年資等問題數度上街頭抗議.立法院更是決議金管會得先向立院報告後才能開始審查.
潤成控股將向金管會提交南山人壽股權移轉的申請.由於此次股權移轉超過50%,法令並未規定金管會審查期限.金管會保險局副局長吳崇權則表示,在收到潤成控股申請且文件齊全後,將會盡快開始審查.
回顧此前中策得標至政府否決,中間歷時長達10個月,在台灣金融購併史上頗為罕見,那麼潤成控股將要等待多久？
外資分析師預估,審查時間可能會達到3至6個月.但也有市場人士認為,潤成控股可能會盡快送件,以避免與今年底立委選舉、明年總統大選時間過於接近,產生政治性干擾.
**潤成控股與金管會審查的五大原則?*
上次中策團隊的中標,引發台灣政府為了南山案而修改法令,規定保險業者股權移轉需經過審核,並訂出"五大原則"的審查標準:保障員工及保戶權益、資金來源合法、有專業經營能力、承諾長期經營、具財務能力因應未來增資.而以南山案這種超過50%持股移轉,還需說明未來10年的增資計劃.
就金管會審查的五大原則,分析師及業內人士指出,保障員工及保戶權益應較無問題,主要是在專業及財務實力上,分析如下:
--資金來源合法: 潤泰集團總裁尹衍梁稱,購併資金一半來自於自有現金,另一半則是向銀行聯貸.所有資金均來自於台灣,沒有境外資金.
不過,外資分析師指出,潤泰集團預備以旗下企業發行可轉換公司債來籌資,這部份股東背景較難掌握.是否會引起主管機關疑慮,將需觀察.
--有專業經營能力: 這部份可能是新買家在面對審查時的挑戰之處.雖然尹衍梁稱曾持有安泰人壽長達17年,但分析師指出,尹衍梁與寶成總裁蔡其瑞的投資,大多是少數股權的財務性投資,是否能說服主管機關尚在未定之天.
--承諾長期經營: 尹衍梁在記者會上表明10年內不出售南山人壽持股,並研究恰當時間讓南山人壽首次公開發行(IPO).
--具財務能力因應未來增資: 尹衍梁稱已準備未來20年資金計劃.分析師也認為,以潤泰及寶成企業規模而言,向市場籌資應較中策團隊容易.
不過,台灣保險業者負利差嚴重,一旦實施新會計準則,像南山人壽這種歷史長的保險公司均需提列龐大準備金,AIG等公司即因此退出台灣市場.新買家將必須提出具有高度說服力的增資計劃,才有機會過關.(完)
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